在困难中寻找突破当前中国经济金融运行的判断和思考-PPT.pptVIP

08年2月 3月 同比 环比 存贷差 132761.56 140692 20.39 22.7 8.95 贷存比 67.21 66.15 －1.28 -2.19 －2.42 * 固定资产投资增速 24.3 同比 3.85 环比 －5.81 * 2007年12月 最新值 11.4 11.9 同比 2.7 初步核算，2008年一季度国内生产总值61491亿元，按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期回落1.1个百分点 * 最新值 同比％ 环比％ 顺差（ 2月3月） 85.6亿美元 134.07 －63.97 95.12 －56.06 外汇储备（07年12月） 15282.4911亿美元 43.32 2.09 08.3 16821.77 39.94 * （一）基本宏观经济指标 （二）美国经济衰退及其应对政策将降低中国经济增速并推高通货膨胀 1．降低经济增速：美国GDP 下降一个百分点，中国也下降一个百分点；中国出口与美国的消费从未脱节。美国消费走软对中国经济有着三重影响。 第一，直接降低中国出口增速。对美出口占我国GDP 的比重逐年提高，07 年达到7.2%，对美顺差占总顺差的62%。 第二，乘数效应。出口下降首先直接导致国民收入下降，继而降低消费和投资（尤其是出口行业的投资），对国民收入又有间接影响。 第三，国际效应。美国经济下滑还会影响其它国家对美国的出口和这些国家的收入增长，继而影响这些国家从中国的进口。 * * * * 2、 输入性的通货膨胀 为了摆脱金融危机和经济衰退，美国采取极为宽松的货币政策，大幅减息，向市场注入大量资金。其结果是美元大幅贬值，从而推高国际大宗商品价格，至少在客观上向全球（尤其是发展中国家）输出通货膨胀，所有主要新兴市场近期通胀都不断高涨，甚至超过中国。 本轮大宗商品与农产品的通胀与美元贬值完全同步开始，过去5 年，美元名义有效汇率贬值了35%，而同期反映国际大宗商品价格的CRB 价格指数上涨了100%（包含能源）和118%（不包含能源），反映全球农产品/粮食价格的标普高盛农产品指数上涨了152%。 * * * 美元贬值对于新兴市场带来的通胀压力最为明显，包括中国在内的所有主要发展中国家近期通胀都不断高涨 * * 阿根廷、印度、印度尼西亚、俄罗斯、南非、土耳其和越南等国最近一个月CPI 分别达到8.0%，5.5%，7.4%，12.7%，9.3%，9.1%和15.7%；其食品类CPI 分别达到7.7%，7.0%，12.2%，17.8%，13.4%，12.9%和25.7%。 * 这是因为新兴市场、发展中国家的恩格尔系数较高（消费支出中很大一部分是食品），其CPI 中食品的权重比较高。 * 而且新兴市场普遍还有较大的建设投资需求，因此农产品通胀和国际原材料价格上涨带给新兴市场的通胀压力显著大于对发达国家的影响，特别是那些较为依赖进口原材料与粮食的国家。 * * 在美元反弹以前，这一输入型通胀压力难以消失，包括中国在内的发展中国家还将继续承受输入型通货膨胀压力。这种输入型通货膨胀具有周期性。 这一周期何时终结? * 四 、对中国宏观经济政策的思考 （一）中国过紧的货币政策使我国内外失衡加剧，并有陷入滞涨的危险 中国人民银行不断采取极其剧烈的紧缩措施，表现出与美联储相反的操作方向。作为美国的主要贸易伙伴国，中国以经济严重紧缩为代价在一定时间内对本国价格水平进行抑制，解决主要由美元贬值导致的输入性通货膨胀问题，不但没有达到预期效果，反而大大增加了金融风险和滞胀风险。 * 中国人民银行决定从2008年4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点 * 四 、对中国宏观经济政策的思考 （二）货币政策不能完成治理失衡过程中的一个重要任务——通过结构调整来扩大内需 内需不扩大，储蓄—投资差额就无从缩小，失衡会持续