经理管理防御对我国上市公司非理性投资行为的影响研讨.pdfVIP

资行为的扭曲现象更加严重，投资过度、投资不足十分普遍。引起企业投资失败的原因很 多，可能是项目选择方面的原因，也可能是资金管理、内部控制等方面的问题。在现代企 业中，所有权与经营权的分离、国有控股企业所有者的缺位都会导致内部人控制问题，而 作为内部人的公司经营管理者又是有限理性的，他们在进行决策时往往会受到情绪、偏好 等个人因素的影响，产生认知偏差，导致非理性行为发生。因此，经理人员对企业投资行 为的影响就显得格外重要。 本文将从经理管理防御理论角度展开对企业非理性投资的研究，首先根据相关理论确 定影响管理防御的驱动因素，分析其对企业非理性投资行为的影响，提出本文的总体研究 假设；然后通过模型对上市公司是否投资过度或投资不足进行确定，并对其程度进行度量； 最后建立经理管理防御对非理性投资影响的模型，分析两者之间的关系。研究结果表明： (1)相当一部分的我国上市制造业公司存在非理性投资行为，且投资不足较过度投资更 加严重并有不断加剧的趋势。(2)经理年龄越大、学历越高，管理防御程度越低，非理性 投资程度越低；经理任期越长，管理防御程度越高，非理性投资越剧烈；经理薪酬水平、 在职消费越高，管理防御程度越低，非理性投资程度越弱；经理持股与非理性投资的相关 度不高；董事长和总经理兼任、独立董事比例越低、第一大股东持股比例越高，管理防御 程度越高，非理性投资行为越严重。(3)第一大股东的性质不同，经理管理防御的各个驱 动因素对非理性投资的影响存在差异。 关键词：经理管理防御；非理性投资；过度投资；投资不足；大股东控股 II AbStract Title=Theeffectof entrenchmentonirrational managerial oflisted inChina corporation Major=Accounting Name：ChenYan Signature： Li Signature： Supervisor：Prof．Bingxiang Abstract inefficientinvestment countriesfacethecommon of Todaymany problem phenomenon， ininvestmentbehavioris becauseofthe distortions specialcircumstances，listedcompanies more is are reasonscan serious，overinvestment，underinvestmentmany widespread．There bethereasonforthe couldbe causethefailureofbusiness ect，it investment，choice proj may controlandotherissues．Inmodem of money