宏观一周回顾和展望20111125.docVIP

宏观一周回顾及展欧美部分 德国标售国债的市场需求冷淡，欧洲政府债券违约的保险成本攀升至历史新高，市场担心欧元区债务危机问题正在恶化 国内部分 汇丰公布11月中国PMI指数为48，低于上月51，更创下32个月以来最低，显示中国经济下滑正在持续；王岐山表示，当前全球经济形势依然严峻，确保经济复苏是压倒一切的任务，不平衡的复苏比平衡的衰退要好根据财政部试行新规，广东、上海等四地允许自行发债。本月中旬以来，广东和上海公布的债券招标利率均低于预期，地方自主发债受到追捧 下周展望 欧债依然是目前最不稳定因素，有关其消息基本都是利空，市场氛围处于弱势格局。另外，下周也有重要经济数据值得关注：美国11月PMI指数，美国11月非农就业指数。若此数据向好，会是弱势市场中反弹的最重要理由。 金属一周回顾与展螺纹钢1205 从盘面来看，rb1205合约维持在4070压力位下方窄幅整理，日线维持在整理形态下边线运行，且连续受5日均线压制，期价下跌趋势保持良好，继续维持空头思路，依托4070-4080逢高沽空，前期空单可继续持有。 步堆积，且有让利空间，后市或将带动现货市场重心逐步下移。 原材料方面： 矿石价格小幅反弹，对螺纹钢现货价格形成支撑。但同时可以看到方坯价格有所回调。 螺纹钢社会库存继续减小，但减速度放缓。 综上所述： 国内宏观向好带动期价贴水修复，但受下游需求不旺限制，期价继续向上修复空间不大。目前处于内强外弱格局，螺纹钢下周大概率仍将维持弱势震荡格局。 沪铜1202 本周铜市仍是以盘整为主，周四曾大幅下挫，但很快收回多数损失。基本面仍是铜市的支持，这表现在LME库存持续下降，注销仓单维持在高位，铜矿仍在罢工，铜矿加工费跌至20美元/吨左右，再加上废铜紧张，中国已经铜产量较前期放缓。但是目前欧债问题仍在漫延，全球经济受到威胁，铜的消费前景不佳，成为市场最主要的因素，所以在宏观平稳以前，铜市仍会偏弱盘面上看，虽然国内现货抗跌使国内期铜跌幅缩减，但制造业的萎缩预期重现将逐步压低铜价，使整体保持弱势。同时，从国外LME铜价基差来看，现仍保持近高远低形态，国外铜价或近期仍将拖累铜价下行。做单上，建议前期空头继续持有。 同时截止11 月15 日，COMEX铜基金持仓转为净空头。 从下游需求方面可以看到10月下游开工率有所回落. 综上所述： 铜价格在如今不稳定的金融格局下仍然维持弱势震荡趋势。建议投资者短期可以震荡偏空思路进行操作,前期空头者轻仓可继续持有。 农产品一周回顾及展一、行情回顾 国内豆类油脂期货本周延续弱势振荡局面，产区大豆现货市场本周有所松动，价格小幅回落，农民售粮意愿依然不足。大豆期货弱势震荡，跟随美豆向下寻找支撑； 豆粕期货弱势明显，豆粕1205合约再创年度新低； 整体来看，国内豆类油脂市场由于自身基本面始终保持平淡，缺乏有效利多消息刺激，随着欧债问题向法国蔓延，大宗商品市场再度受到冲击，油脂油料市场美盘豆类期价重回前期弱势，大豆、豆粕甚至创下一年来的新低，而我国油脂除棕榈油跌至前期低位外，豆油菜油现已大幅破位下行，弱势明显。 二、油脂品种供需分析 （1）油厂利润不容乐观，成本支撑大幅削弱 目前产区大豆价格收购报价持续疲软，由于农民惜售心理严重，而期现两市大豆价格表现不振，油厂提价收购意愿微乎其微，现货购销依然十分清淡，部分地区油厂甚至没有报价。 下游产品方面，豆油由于企业开工不足，库存略显紧张，现货报价大多保持平稳，哈尔滨地区三级豆油报价 9400-9700 元/吨。由于下游产品价格持稳而大豆成本下降，本周产区油厂压榨利润小幅上升，但由于现货收购困难，油厂开工率受到极大限制。 油厂压榨利润仍然处于亏损状态，期货盘面的压榨利润持续处于低位。从目前市场的表现看，短期内要扭转这种格局的难度较大，亏损加大可能引发油厂的停产限产潮。 远月美豆到港成本为 3724元/吨，较上周初减少117元/吨；南美大都到港成本为3746元/吨，较上周初减少 89元/吨；随着后期较低成本的大豆到港，油脂成本的支撑将减弱。 按照远月大豆到港成本计算，来自进口大豆成本的支撑已大幅削弱，加上第四季度豆油消费需求尚未启动，短线仍将维持在低位。 （2）棕榈油马来西亚出口继续保持强劲，产量下滑明显 上周马来西亚 BMD 毛棕榈油，继续炒作季节性减产、拉尼娜天气和出口需求增加题材，经济忧虑退而其次，期货延续强势上涨。本周由于前期涨幅过猛，期价冲高回落。 另受国内豆类油脂大跌影响，连棕走出冲高回落行情，价格重新陷入前期震荡区间下沿，考验前期支撑。 在产量环比下降的时候，出口并没有出现相应的减少。船运检验机构 SGS 公布的数据显示，11 月前15天，马来西亚棕榈油出口量为 80.2 万吨，环比增长11.2%。按照这