转变中全球经济形势《世界经济展望》最新预测.PDFVIP

转变中的全球经济形势： 《世界经济展望》最新预测 作者：莫里·奥伯斯费尔德 2017 年 1 月16 日 今天我们发布了《世界经济展望》最新预测。 近期积累的数据显示，2016 年下半年，全球经济形势开始转变。 去年夏天以来的走势显示，一些重要经济体在新一年里的增长势头将有所增强。因此， 我们早先的预测，即世界经济在经历了去年的低迷不振之后将于 2017 年和 2018 年加快 增长，看来更有可能实现。同时我们认为，这一短期预测可能出现差异更大的结果，风 险仍偏于下行。不确定性已经加剧。 我们的核心预测是，全球增长率将从 2016 年的 3.1%上升到 2017 年的 3.4%和 2018 年 的 3.6%。我们之所以预计今年和明年的经济增长表现将改善，是因为 2016 年处于严重 困境的一些大型新兴市场和低收入经济体的状况得到改善。不过，与我们去年 10 月的 预测相比，我们目前认为全球增长的预期加快将在更大程度上得益于美国、中国、欧洲 和日本前景的改善。 经济增长步伐的加快在今年将是一个特别可喜的进展：2016 年的全球增长是自 2008- 2009 年以来最弱的，原因是世界金融市场动荡导致上半年出现形势困难。2016 年中期， 情况普遍好转。例如，新兴和发达经济体的广义制造业活动指标呈现扩张状态，自去年 夏初以来不断上升。在许多国家，总体通胀过去面临的下行压力减弱，在一定程度上是 由于大宗商品价格回升。 美国总统选举之后，资产价格出现大幅调整。最为显著的是，美国长期利率急剧上升， 股市上扬，发达经济体长期通胀预期上升，美国和日元出现急剧的反向变动（美元大幅 升值，日元大幅贬值）。与此同时，新兴市场股票市场随货币贬值而普遍下挫。 当然，资产市场不仅对当前的意外事件作出调整，也会随着对未来事件预期的变化而调 整。多数评论人士都认为美国大选后的市场走势预示着美国财政政策将变得更为扩张， 美联储需要更快地提高利率。市场注意到，白宫和国会六年以来第一次由一党控制，这 种变化意味着税率将降低，基础设施和国防支出可能扩大。 考虑到美国进入 2017 年以来的经济势头以及政策组合的可能转变，我们小幅上调了对 美国增长的两年预测。但目前仍处于早期阶段，未来财政立法的具体内容仍不清楚，政 府支出的净增加幅度以及由此产生的对总需求、潜在产出、联邦赤字和美元币值的影响 也不确定。 因此，我们的预测面临着比通常幅度更大的上行和下行风险。如果美国的非通胀性增长 持续加快，其特征是劳动力市场参与率提高，资本存量和基础设施显著扩张，那么加息 iMFdirect 博客主页：/ 2 步伐就能更为缓和，与美联储的价格稳定目标相一致。从下行方面看，如果财政驱动的 需求增长与刚性更大的产能约束发生冲突，就需更快加息以控制通胀，美元将急剧升值， 实际增长率将下降，预算压力会加剧，美国经常账户逆差将扩大。 这最后一种情景将使全球失衡扩大，从而加剧保护主义措施和报复性行动风险。这也意 味着全球金融环境的收紧速度将快于预期，从而可能给许多新兴市场和一些低收入国家 带来压力。一些新兴特别是低收入大宗商品出口国可能受益于出口价格的上涨，但进口 国将受损。美国将采取的具体政策很重要，随着这方面的情况逐渐明朗，我们将调整我 们的预测和溢出效应评估。 在新兴经济体中，中国仍是世界经济发展的主要驱动力。我们上调了对中国 2017 年增 长预测，这是明年全球复苏预计加快的一个关键支撑因素。这一变化反映了对继续提供 政策支持的预期，但鉴于信贷继续迅速扩张、企业债务受损、政府持续为低效国有企业 提供支持，经济仍面临今后出现急剧或破坏性减缓的风险。 全球层面上的其他脆弱性包括：在美国和欧洲，抵制贸易、移民和多边合作的情绪日益 高涨；公共和私人债务普遍高企；持续的气候变化，特别对低收入国家产生影响；一些 发达国家继续面临着低增长和通缩压力。在欧洲，英国退出欧盟的条件仍不确定，很多 国家都将举行全国大选，这些都可能在短期和长期内对经济产生不利影响。 我们仍建议采取“三管齐下”的政策方法，依靠货币政策、财政政策和结构性政策，但 需要适应各国具体情况。 一些发达经济体（如德国和美国）目前已接近产能充分利用。在这些国家，财政政策的 重点不是提供短期需求支持，而是通过在