第九章财务计画.PDF

第九章 財務計畫 第九章 財務計畫 本章說明台南都會區輕軌優先路線方案之財務計畫，首先於 9.1 節說明財務規劃模式所使用之原則及評估指標，其次於 9.2 節說明 輕軌本業之財務評估，9.3 節說明輕軌與土地開發附屬事業之財務評 估，最後則於 9.4 節進行敏感度分析。 9.1 財務規劃模式 一、財務規劃原則 ( 一) 整合計畫切割與附屬事業挹注之財務模式 綜觀國內外重大交通建設，交通建設本業的自償率鮮有 達 100％者，本案的財務條件亦不外於此。因此欲使民間有 意願參與本輕軌建設計畫，則需透過本業切割方式使交由民 間投資部分能具完全自償性；倘若尚不足以滿足此一財務條 件，則須再行提供附屬事業用地以供開發挹注，以使之具有 民間參與之可行性。 而計畫之切割以確保民間未來營運順遂為原則，因此政 府主要負責各項土建工程。另關於附屬事業用地之開發，則 視財務狀況允許開發所需用地，供經營附屬事業使用，並依 促參法第 27 條之規定，將該附屬事業收入計入該整體財務 收入之中。 (二) 民間觀點的財務評估模式 先期規劃階段以民間的觀點模擬民間投資之財務規 劃，主要係作為研判民間投資之可行性，政府投資額度、承 擔風險的重要依據，對促成計畫案由民間投資與確保政府權 益有重大影響。民間觀點的財務可行性分析，其考慮計畫案 投資的直接成本與收益，並著重於自有資金的報酬率、融資 的可行性、償債能力與投資的風險性之分析，同時由於投資 風險的資本化，民間所採用的基本假設與參數設定都採用較 保守的數據，在成本與收益估算上，所採用的風險因子也較 高。 民間籌措的投資經費中除自有資金包含的各種機會成 本外，仍須考量自金融市場籌資所面臨的各種風險成本，其 9-1 第九章 財務計畫 分析層面較為廣且複雜。籌資方式顯然不同於政府觀點的可 行性分析，政府係以稅收或發行公債的方式籌資，並僅須按 預算編列程序辦理。 ( 三) 附屬事業的財務挹注模式 計畫之營運收入一般可分為本業收入及附屬事業收入 兩類，原則上，營運收入涉及未來需求預測，其不確定性及 風險性較成本估算高，同時，營運收入是用以維持計畫正常 營運、償還貸款本息與支應股權報酬之來源，係影響未來民 間投資案成敗之重要關鍵。 但因輕軌路線與車站佈設於現有道路用地上，因此於車 站空間經營附屬事業的收益相當有限，為促進民間投資者達 成合理投資效益，且使其具可行性，將適度以若干公有土地 交付其開發。透過土地開發與輕軌本業收益兩者結合之財務 規劃，改善輕軌建設之財務狀況。本案將以設定地上權方式 為原則交由民間投資開發，協助民間投資者降低前期所需投 入之資金成本，提高財務挹注之效果。同時，此方式亦免於 以高價標售土地予民間機構的方式，易造成資源壟斷及迫使 投資者期待「處分收益」而非「經營收益」的問題。 ( 四)滿足所有參與公共建設者的財務需求 民間投資之財務計畫涉及政府、民間投資者與融資者三 方的權益，因此財務計畫須能為三者所接受，才算具有可行 性。由於政府、民間投資者與融資者三者立場不同，對計畫 案財務關切點亦不一致。民間投資者重視投資報酬，股本回 收年期與投資金額；提供