公司理财 PPT4.ppt

只有做出某项决策后会发生改变的现金流量才是与决策相关的，才需要予以考虑。 沉没成本 不考虑，即指已经承诺或发生的现金支出,不受接受或拒绝项目的决策而影响。如研究发展支出,无论新产品是否推出,都不能恢复该项支出。 机会成本 考虑，即因为选择某个投资方案而丧失的其他收益机会。如使用厂房进行生产,就要放弃出租厂房而获得的现金流入。 交叉影响 考虑，包括直接和间接影响。如新产品的生产和出售可能给企业直接带来现金流量，也应考虑对原来产品销售的现金流量的间接影响。 投资决策中的现金流量是建立在税后基础之上的 扣除税收因素之后的现金流入才是企业增加的净收益 扣除税收因素之后的现金流出才是企业增加的净支出 固定残值收入 ABC公司有一设备，10年前购入时价值为60000元，使用年限为10年，残值率为10%。目前对该设备进行处理，残值变现收入为7000元，卖出该设备对本期现金流量影响?（假设所得税税率为40% ） 解析过程： 7000-（7000-6000）*40%=6600元 3.根据所得税的影响计算 营业现金流量 ＝税后净利+折旧 =（营业收入-营业成本）×（1-税率）+折旧 =（营业收入-付现成本-折旧）×（1-税率）+折旧 =营业收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率 本式较为常用 PP的优缺点 优点：概念易于理解，计算比较简便。 缺点：没有考虑资金时间价值，没有考虑初始投资回收后的情况。 练 习 题 已知某投资项目的筹建期为2年，筹建期固定资产投资为600万元，营运资金的垫资为400万元，经营期前4年每年的现金净流量为220万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为140万元和240万元，则该项目包括筹建期的投资回收期为多少年？ 答案：6.86年 甲方案的平均报酬率=32000/100 000=32% 乙方案的平均报酬率= （38 000+35 600+33 200+30 800+78 400）/5 150 000 =28.8% 优缺点 优点：概念易于理解，计算比较简便。 缺点：没有考虑资金的时间价值。 2.平均报酬率 ARR 概念：投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。 计算： 32 000 32 000 32 000 32 000 32 000 -100 000 现金 流量 合计 32 000 32 000 32 000 32 000 32 000 　 营业 现金 流量 　 　 　 　 　 -100 000 初始 现金 流量 5 4 3 2 1 0 t 甲 方 案 78 400 30 800 33 200 35 600 38 000 -150000 现金 流量 合计 50 000 　 　 　 　 　 终结 现金 流量 28 400 30 800 33 200 35 600 38 000 　 营业 现金 流量 　 　 　 　 　 -150 000 初始 现金 流量 5 4 3 2 1 0 t 乙 方 案 决策规则： 事先确定一个企业要求达到的平均报酬率，称为必要平均报酬率， 一个备选方案：高于必要平均报酬率就采纳，反之拒绝。 多个互斥方案：选择高出必要平均报酬率最多者。 上例中，假设企业要求的必要平均报酬率最高为30%，选哪个方案？ 假设企业要求的必要平均报酬率最高为20%，选哪个方案？ 浪涛公司是生产女性护肤品的老牌企业，其产品主要有浪羽和云涛两个系列。浪羽的客户群主要是中老年妇女，其功效主要在抗皱、抗衰老、增强皮肤弹性。云涛的客户群主要是少女，其功效主要在去痘、增白、嫩肤。 公司从2006年初开始投入大量资金进行了市场调研和新产品的开发，于2007年11月中旬试制成功一个新的产品系列——蓝波。该系列产品主要针对中青年职业女性，具有防皱、补水、消除色斑、营养皮肤的功效。 2007年12月10日，浪涛公司正在召开高层会议，讨论蓝波系列产品上线的可行性问题。参加会议的有董事长、总经理、研究开发部经理、生产部经理、市场部经理、财务部经理等相关人员。 案 例 研究开发部经理首先陈述了两年来的研发情况，呈报了蓝波系列产品的研发费用清单，共115万元。接着他指出，要上线蓝波系列产品，需要投入1280万元购置专用设备，设备使用年限约20年，使用期满净残值约30万元。 接下来，市场部经理汇报了市场调研的情况。市场调研的开支为29万元。市场调研的结果是：蓝波系列产品具有较好的市场前景。经过细致的分析和测算，市场部得出了今后20年的销售额预测数据。然后生产部经理阐述了今后20年新产品付现成本的预测情况。蓝波系列产品销售