动力煤11月报保供政策力度加大.DOCVIP

动力煤期货 11月报 华安期货 投资咨询部 王 飞 高级分析师 从业/投资咨询证号 F0283701/Z0010385 电话：0551Email:haqhyfzx@163.com公司网址： 保供政策力度加大，动力煤下行趋势显现 -----2017年11月动力煤期货市场展望 2017年10月26日 要点提示： 1、保供力度加强，动力煤紧平衡受考验 2、港口库存高位，下游需求暂无明显改善 3、运费转弱下行 操作建议： 尽管目前局部地区动力煤呈现紧平衡状态，但目前政策面积极保供应，大秦线推迟检修，各港口库存均呈现在高位，而下游电厂日耗煤量偏低，供需矛盾逐步显现，后期动力煤期价走弱可能性较大。 ZC801合约，建议空头思路操作。 一、动力煤10月行情回顾 截至10月25日，秦皇岛5500大卡动力煤平仓价714元/吨，较上月末下跌1元/吨； ZC801合约报收619.4点，较上月末下跌24.8点，跌幅达3.85%。 图1：秦皇岛港主流卡值动力煤平仓价 单位：元/吨 图2：动力煤基差图 资料来源：华安期货投资咨询部、WIND 二、动力煤产业链分析 2.1保供力度加强，动力煤紧平衡受考验 国家相关部门就推进电煤直购直销、中长期合同签订、建立煤炭迎峰度夏迎峰度冬保供稳价社会责任企业制度展开了专项研究，并就进一步做好重点地区迎峰度冬电煤供应保障进行检查落实。为加快优质产能释放、优化煤炭市场交易环境和剔除市场虚高成分起到了重要作用，为冬季耗煤高峰的到来，也起到了良好的保供稳价作用。 优质产能不断释放，落后产能仍在关闭退出，各地都根据实际情况都做出了自己的计划，从各方面来看，四季度煤炭市场行情较难出现大起大落的现象。10月份以来，重点产煤地区晋陕蒙三省区煤炭企业核增产能3000万吨/年，这些优质产能的陆续释放，增加了煤炭供应，缓解了当前煤炭供应形势。 就目前的煤炭市场情况来看，下游采购放缓，且最近降雨天气影响使矿上拉煤车辆减少，煤矿库存堆积较多。不过动力煤供应还处于紧平衡的状态，如果遭遇一些突发事件或者阶段性需求增加，局部地区部分煤种还将出现供不应求的局面，进而导致价格快速上涨。因此，保障煤炭供应仍将是后期相关部门调控煤炭市场的重要立足点。从国家发改委的表态来看，政策层面增加供应、平抑煤价的目的较为明确。 煤炭进口方面：海关总署公布的最新数据显示，9月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤，下同）1022万吨，同比增加208万吨，增长25.55%，环比增加33万吨，增长3.34%。9月份进口褐煤972万吨，同比增加107万吨，增长12.37%，环比增加255万吨，增长35.56%。 2017年1-9月份累计进口动力煤8144万吨，同比增加1282万吨，增长18.68%；1-9月份累计进口褐煤5937万吨，同比增加1066万吨，增长21.88%； 预计四季度煤炭进口量会保持在6000万吨左右，全年进口量同比基本持平。后期煤炭进口量进一步回升的概率很小。但是考虑到国内市场煤供应偏紧，短期还需要部分进口煤来补充供应，抑制煤价持续上涨，预计整个四季度煤炭进口量大概率同比减少1500万吨左右，全年进口量保持在2.5亿吨至2.6亿吨，整体与去年基本持平。 图3：主要港口库存 单位：万吨 图4：进口动力煤广州港到港价及内外价差 单位：万吨 资料来源：华安期货投资咨询部、WIND 2.2港口库存高位，下游需求暂无明显改善 库存方面，秦皇岛港煤炭库存持续保持高位，自10月11日突破700万吨大关之后，已经连续十四天稳定在700万吨以上，目前秦皇岛煤炭库存正处在不断增长的趋势当中，库存数量已经刷新今年以来的新高，库存充足。截至10月25日，秦皇岛港口库存728.5万吨。国投京唐港库存109.8万吨，曹妃甸港口库存296.3万吨，黄骅港库存181.4万吨，广州港库存233万吨，总体各港口库存处于相对偏高水平。 图5：六大发电集团库存合计 单位：万吨 图6：六大发电集团日均耗煤量 单位：万吨 资料来源：华安期货投资咨询部、WIND 从趋势上看，秦皇岛港煤炭库存有进一步增长的态势。一方面，2017年新一轮的煤炭中长期协议将陆续签订，大型煤炭生产企业与下游电厂对煤炭的供应事宜将得到保障，煤炭供应能力提高；另一方面，下游电厂方面，目前电厂日耗煤量明显下降，水电等供电比例稳步上升，使得下游市场对煤炭的需求减少，未来短期内，秦皇岛港煤炭吞吐量或将有所下降。因此，推断秦皇岛港煤炭库存数量还将稳步上升，一直延续至新一轮的用煤高峰期