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奥飞动漫：2012年不超过5.5亿元公司债券信用评级报告
广东奥飞动漫文化股份有限公司
2012 年不超过5.5 亿元公司债券信用评级报告
本期债券信用等级：AA 发行主体长期信用等级：AA
评级展望：稳定 发行规模：不超过5.5 亿元
债券期限：5 年 评级日期：2013 年06 月03 日
评级结论：
鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元”）对广东奥飞动漫文化股份有限公司（以下
简称“奥飞动漫”或“公司”）本次拟发行的不超过5.5亿元的公司债券（以下简称 “本期债
券”）的评级结果为AA ，反映了债券安全性很高，违约风险很低，该等级是鹏元基于对公司
的外部运营环境、竞争地位、财务实力等因素综合评估确定的。
主要财务指标：
指标名称 2013 年3 月 2012 年 2011 年 2010 年
总资产（万元） 195,665.65 192,487.41 159,962.60 160,860.56
归属于母公司所有者权益（万元） 152,424.88 147,908.00 137,949.74 132,427.21
资产负债率 17.06% 17.92% 10.14% 14.01%
流动比率 4.46 4.28 7.36 6.18
速动比率 3.43 3.33 5.48 4.99
有息债务（万元） 11,629.05 4,014.24 1,200.00 2,500.00
营业收入（万元） 31,775.68 129,116.49 105,678.21 90,306.94
利润总额（万元） 5,181.73 21,736.51 15,292.45 14,739.68
综合毛利率 44.91% 38.11% 36.76% 35.79%
总资产回报率 - 12.39% 9.60% 10.29%
经营净现金流（万元） -5,165.84 24,619.59 1,295.23 24,673.95
EBITDA(万元） - 24,478.22 17,542.23 16,584.74
EBITDA 利息保障倍数 - 269.78 157.33 127.35
资料来源：公司公告
正面：
作为国内动漫及玩具行业的龙头企业，公司在国内动漫市场具有较高的市场地位，
其产品种类丰富，整体盈利能力较强；
公司建立了较为完善的销售网络，主导产品销售状况良好，收入规模持续增长；
公司动漫影视片制作能力较强，动漫影视播放及推广渠道较多，公司动漫卡通形象
打造能力相对较强；
目前公司资产负债率低，债务规模小，债务压力不大。
关注：
销售渠道扁平化增加了公司营运资金压力；
动漫影视片存在未能达到预期拉动相应产品销售增长的风险；
近年公司扩张步伐较快，对外收购和投资能否达到预期效果尚有待市场检验。
分析师
姓名：王一峰 林心平
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