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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H
[table_main] 宏观深度模板
证券研究报告·宏观动态
经济与价格数据稳步回落 宏观经济
——2018 年1 月份宏观经济月报
预计生产增速稳中略降。12 月PMI 回落0.2 个百分点，生产
分项回落0.3 个百分点。高频指标方面，发电耗煤量增速反弹至
[table_invest]
10%附近；但钢铁高炉开工率、粗钢产量以及玻璃产能利用率回 黄文涛
落。整体考虑，预计工业增加值增速略降至6.0%附近。依此推测， huangwentao@
预计四季度工业增加值增速的回落拉低当季GDP 增速约0.1 个百 010
分点。 执业证书编号：S1440510120015
预计需求有所走弱。消费方面，汽车零售增速有所下滑，叠 研究助理：董敏杰
加CPI 增速下行，预计 12 月社零增速略有回落。投资方面，房
dongminjie@
地产与基建投资均有制约因素，制造业投资难有大幅走高空间，
010
叠加PPI 回落，预计增速稳中略降。进出口方面，主要目的地PMI
指数显示外部需求环比有所好转，但考虑基数抬升以及汇率上升
与商品价格回落的滞后影响，预计出口同比增速回落；受基数抬 发布日期： 2018 年1 月3 日
升以及大宗商品价格涨幅回落的影响，预计进口增速回落。
预计物价增速下行。PPI 方面，根据高频数据测算，12 月环
比增速可能达到0.4%-0.5% 附近，但考虑基数的抬升，同比增速
将会放缓，预计至4.6%左右。CPI 方面，猪肉价格同比跌幅继续
缩小，油价对CPI 拉动作用有所减弱，鲜菜价格同比继续回落，
综合考虑，预计CPI 同比回落至1.8%附近。
相关研究报告
[table_report]
上游价格回升、下游需求待察——国内
17.12.25
宏观经济周报(17.12.17-17.12.23)
2018 年投资策略报告之宏观经济篇：返
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