深赤湾Ａ：公司债券（第一期）2012年跟踪评级报告.pdfVIP

深圳赤湾港航股份有限公司公司债券（第一期）2012 年跟踪评级报告 基本观点 发行主体 深圳赤湾港航股份有限公司 2012 年深圳赤湾港航股份有限公司（以下简 发行规模 人民币5 亿元 称 “深圳赤湾港航”或 “公司”）凭借其突出的集 存续期限 2012/04/26-2017/04/26 装箱规模优势、不断扩张的港口吞吐能力和稳健的 上次评级时间 2011/09/22 财务政策继续保持较强的盈利能力。同时中诚信证 + 券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）也关 债项级别 AA 上次评级结果 主体级别 AA+ 评级展望 稳定 注到，目前欧债危机的延续和国外需求的不确定以 + 及珠三角地区制造企业外迁、国内劳动力成本逐渐 债项级别 AA 跟踪评级结果 + 上升、周边港口日趋激烈的竞争都将影响公司的业 主体级别 AA 评级展望 稳定 务经营和盈利水平。中诚信证评密切关注这些因素 概况数据 对公司信用水平产生的影响。 深赤湾 2009 2010 2011 2012.H1 中诚信证评维持“深圳赤湾港航股份有限公司 + 所有者权益(亿元) 34.21 38.07 41.06 41.48 2011 年公司债券”信用级别AA ，维持深圳赤湾 总资产(亿元) 55.28 62.02 65.40 69.81 港航主体信用等级AA+ ，评级展望稳定。 总债务(亿元) 13.92 16.40 15.32 18.02 营业收入(亿元) 14.65 17.40 17.08 8.54 正 面 营业毛利率（% ） 53.49 57.35 55.04 54.98 EBITDA (亿元) 9.06 12.14 10.80 5.12  集装箱规模优势突出。2011 年深圳港集装箱 所有者权益收益率(%) 17.66 21.71 16.26 14.45 吞吐量达到2257 万TEU ，居全球第四位，公 资产负债率（X ） 38.12 38.62 37.22 40.58 司当年集装箱吞吐量约占深圳港的 1/4，良好 总债务/ EBITDA （X ） 1.54 1.35 1.42 1.76 的区位条件使公司具备突出的规模优势。 EBITDA 利息倍数(X) 46.95 40.44 16.86 11.54  港口吞吐能力扩张速度日益加快。公司麻涌港 注：1、2012.H1 所有者权益收益率、总债务/EBITDA 经过年化处理； 2 、所有者权益包含少数股东权益，净利润包括少数股东权益。 区二期顺利推进，赤湾港区13#泊位延长工程 和麻涌港区新建仓库的投入使用提高了公司 集装箱和散杂货业务的承接能力。未来随着在 建工程的完工，公司货物吞吐能力将得到进一 步提升。