宏观经济信息和中国债券市场收益率结构的可预测性研究.pdfVIP

谢百三 教授 方曙红 副教授 黄建兵 副教授 5 Y197291 目录 摘要………………………………………………………4 Abstract…………………………………………………．．5 1．引言……………………………………………………6 1．1本文研究背景………………………………………．．6 1．2本文研究问题………………………………………．．7 1．3本文研究结构………………………………………．．8 2．文献综述………………………………………………．．9 2．1债券市场收益率模型研究综述……………………………9 2．1．1利率期限结构隐含因子模型研究……………………．．9 2．1．2金融资产风险与预期收益率关系的研究………………．10 2．2宏观经济信息与债券市场收益率关系研究综述………………11 2．2．1宏观经济消息与国债价格及收益率关系的研究…………．儿 2．2．2宏观经济变量与利率期限结构变化关系的研究…………．12 2．2．3国内相关研究情况………………………………．14 3．本文研究的理论基础………………………………………18 3．1泰勒规则…………………………………………．．18 3．2费雪方程…………………………………………．．18 3．3利率期限结构理论……………………………………19 3．4理论基础的指导意义…………………………………．20 4．实证研究模型及研究方法…………………………………．．2l 4．1宏观经济信息和债券市场利率期限结构可预测性的研究模型……2l 4．1．1利率期限结构两因子模型…………………………．21 4．1．2利率期限结构扩展模型……．．：．．o………………．．22 4．2宏观经济信息，债券风险和债券收益率可预测性的研究模型……23 4．2．1收益率均值一方差隐含变量模型……………………．．23 4．2．2收益率均值一方差扩展模型…………………………25 4．3实证研究方法一蒙特卡洛方法…………………………26 5．实证检验………………………………………………．27 5．1数据来源…………………………………………．．27 5．1．1债券市场利率期限结构实证研究的数据选取……………27 5．1．2债券风险收益动态实证研究的数据选取………………．28 5．2实证结果及讨论……………………………………．．30 2 5．2．1债券市场利率期限结构的实证结果及讨论……………．．30 5．2．1．1模型估计结果……………………………．．30 5．2．1．2利率期限结构的可预测性……………………．33 5．2．1．3债券市场利率期限结构的实证检验小结………‘…．35 5．2．2债券风险收益动态的实证结果及讨论…………………35 5．2．2．1模型估计结果……………………………．．35 5．2．2．2债券收益率的可预测性………………………37 5．2．2．3债券风险收益动态的实证检验小结……………．．39 6．结论…………………………………………………．．40 参考文献…………………………………………………．42 后记……………………………………………………．．45 3 摘要 债券市场收益率及其利率期限结构，对于一国经济金融，不论在微观、宏观 层面都具有十分重要意义。债券市场收益率曲线作为资金时间价值的直接体现， 是金融资产定价的基本变量，同时也是债券市场利率期限结构是国家实施积极的 财政政策、稳健的货币政策的重要载体。 根据西方成熟资本市场经验，以及西方金融理论，债券市场收益率结构与宏 观经济信息两者关