少点嘴炮，多些干货--格力2015年报分析.pdfVIP

少点嘴炮 多些干货 格力2015 年财报分析 作者按：网红高调宣传的迥非真相，在转型期的中国，超常规、跨越式发展注定与 工匠精神无缘，作为行业先驱，拒绝浮华与喧嚣，还是少点嘴炮，多些干货为好。 一、网红又一次逆天？ 4 月29 日下午召开集团会议之时，电脑中闪烁的微信群，跳出中国CFO 群主王玉凡的消 息：“刚刚发布的2015 年财报显示，作为国内空调行业老牌龙头企业格力电器，营业收入从 1400 亿直降至977.45 亿元，暴降422 亿元，同比下滑29.04%；同时，受到格力率先掀起的 空调价格战冲击，净利润从141 亿元降至125.32 亿元，同比下滑11.46%。” 我陡地一惊，这是不可能的！ 随后浏览了一下网上报道，基本都对格力29%的营收下滑表示惊讶，鲜有对利润下滑表 示疑惑的。更有如下论调： 《董明珠遭遇滑铁卢：格力电器营收暴降422 亿》（腾讯证券，杨怡）：“不过在专业人 士看来，去年空调市场的低迷是不争的事实，但是格力空调营收在一年内暴降近3 成，这背 后应该是格力电器掌门人董明珠借行业低迷时期“甩包袱”、“挤脓包”，将过去的持续大涨积 累的压力释放掉，从而谋求在接下来的格力电器转型 “轻装上阵”奠定基础。” 甚至就连倒董文章，也只对其营收下降表示出乎意料，而未对利润下降表示出乎意料《格 力电器2015 年业绩大幅下滑，董明珠任性决策恶果开始显现》（刘步尘）。 中国CFO 群，没有人对格力电器利润下降幅度表示惊讶或疑惑，大大超出我的预料。 行业下滑、发动价格战、原材料平稳、产品结构回旋余地小、多元化转型未见成效，这 样的模型下，是非常符合收入弹性大于（甚至远远大于）利润弹性之规模经济性基本原理的！ 收入下降，是量价齐跌的结果，加之原材料平稳、产品结构变化不大，所以收入弹性远 大于毛利弹性；管理费用、销售费用是惯性和刚性的，降幅一般都小于收入降幅；两者的共 同作用，收入和利润的关系，宛如喇叭，收入的微小变动会导致利润的较大变动！ 难道董氏增长创始人董小姐，又一次逆天？！ 1 二、教主乖戾 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 营业总收入 83,517,252,468 100,110,108,848 120,043,070,006 140,005,393,976 100,564,453,647 营业收入 83,155,474,505 99,316,196,265 118,627,948,209 137,750,358,396 97,745,137,194 从2012 年起格力连续三年每年增长200 亿元， 2012 年营收1001 亿元，2013 年1200 亿 元，2014 年1400 亿元，几乎是踩着小数点完成任务，被业界戏称为 “董明珠式增长”。2015 年虽然同比暴跌29%，但依然守住千亿总收入。 可以说，是否总是能如愿 “做到”某些关键数字，正是一个国家、一个民族、一个企业 是否透明、是否尊重科学、领导是否乖戾的重要指标。 GDP 增速7.0%是本届政府特别想达成的愿望，从信心比黄金更重要这个角度讲，公布7.0% 也有一定的理论支撑。但本届政府尊重科学，尊重事实，公布2015 年经济增速为6.9%。 但在格力，2012-2015，已经连续四年恰好完成关键数字，教主乖戾之风格尽显。 我们不能以“哀其不幸、怒其不争”的态度看待格力财务团队，在教主乖戾、无人制衡 的白色王国的白色大环境中，财务团队恐怕也有不得已之苦衷。但从财务操守不助恶的角度 讲，我们也的确理解而不认同格力财务团队的选择。 三、还原格力2015 真实利润 3,000,000 355,846 2,500,000 1,338,365 2,000,000 1,444,199 1,500,000 1,