并购风生水起三大热门行业并购研究（深度）多图.docVIP

2013 年，国内并购市场空前活跃，并购项目的数量和金额都达到了一个新的高峰。2013 年因此被称为并购 元年。2014 年以来，并购浪潮继续高涨，根 Wind 的统计，截至 7 月底，国内（不限于 A 股市场）已经完成的 并购交易数目是 1017 起，交易总金额 4102 亿元。完成的并购交易项目数量已经突破去年全年的总量。 并购是企业迅速做大做强的捷径。通过并购可提高技术、人才、市场、品牌等一个或多个方面的竞争优势。 因此，并购事件一般情况下都被视为利好来看待。尤其是一些企业并购之后，主业成功转型或是进入一个全新 的领域，面貌焕然一新，往往被市场强烈看好。 影视、手游、医疗保健、食品饮料等发展前景诱人的行业成为并购的热门行业。传统行业的企业参与并购 还有另外一个目的，即想借助并购实现转型，这类并购案例屡见不鲜。 并购热背后的原因 经济转型背景下，企业积极并购谋求发展 历史上每一次大的并购浪潮都有其特定的历史背景和原因。近两年国内持续升温的并购热产生的大背景是 中国经济结构调整和产业转型升级。受经济增速和总需求放缓的影响，工业企业的利润增长空间不断地受到挤 压，并购和外延式扩张成为很多企业实现增长的重要途径。越来越多的企业把目光转向并购。另外一方面，随 着经济增长的放缓，各行业内部分化普遍加剧，经营困难的企业数量不断增加，其中有一些甚至濒临破产，它 们是潜在的并购对象，为龙头企业开展并购创造了机会。并购重组正在发挥着促进经济转型和产业升级的重要 作用。 在新兴领域，并购是企业迅速做大做强的捷径 新兴产业代表着未来经济发展的方向，有着诱人的发展前景，因此成为了投资的新热点，吸引社会资本纷 纷入场，许多企业试图通过并购快速进入到新兴领域。新兴产业发展的时间不长，有的还处在起步阶段，尚未 形成稳固的市场竞争格局。但是已经有一些综合实力较强，在业内具有很高影响力的龙头企业脱颖而出了。这 些龙头企业做大做强的愿望比较强烈，既有并购的需要也有一定的实力。加之新兴产业具有新技术不断涌现， 新业务层出不穷，市场热点变化快的特点，任何企业从事一项新业务从头做起并不现实，并购就成为获得新技 术、增加新业务的一条捷径。在新兴领域中，擅长并购的公司往往是最大赢家。 并购重组政策密集出台，政策成为重要推手 并购重组虽然是企业自发的市场行为，顺利实施则离不开国家政策的支持。近期国家对并购重组的支持力 度明显加大。2014 年 3 月，国务院印发了《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，这是继去年年初， 九大重点行业兼并重组指导文件发布之后，有关兼并重组又一重磅政策。在简化审批程序，改善金融服务支持 和落实财税政策等多方面提供了实实在在的支持，为兼并重组营造了良好的政策环境，是今年兼并重组加快发 展的一个重要推动因素。 并购的特征 按照并购标的所处的行业，并购主要有几种类型：以提高规模、市场份额为目的的横向并购，并购方与并 购标的同属一个行业。向上下游延伸产业链，以实现生产经营一体化、覆盖全产业链的纵向并购，并购方与并 购标的处在同一个产业链的不同环节。还有以多元化经营为目的混合型并购。无论何种类型，并购动因都是为 了提升自身的竞争优势。在这一轮并购潮中，横向并购仍然占较大比重，同时，借助并购实现业务转型、跨行 业并购、借壳上市的并购案例数量成明显上升趋势。由此可见，并购在促进企业转型和经济转型的过程中正在 发挥日益重要的作用。这一轮并购潮主要有以下几个特征： 图 1：A 股市场各类并购案例占比 跨行业并购盛行 跨行业并购是指企业为了寻找新的发展空间，通过并购进入到一个全新的行业领域。一般情况下，新进入 的行业比原有行业具有更高盈利水平和成长性。根据以往的案例，跨行业并购多发生在多元化经营的企业身上， 这类企业借助跨行并购来补充新的业务板块。近期跨行并购的盛行，主要原因有： 一是成长性不足的传统企业有转型的需要，很多寄希望于通过并购进入一个全新行业或新兴产业。导致传 统企业跨界并购转型的案例此起彼伏。 二是来自于新技术的推动。随着互联网、移动互联网的发展以及向各个传统行业的迅速渗透，传统行业和 新信息技术的结合愈发紧密。随之而来的是，发生在传统企业和新技术企业之间的以跨行业联合、合作为目的 的并购也开始活跃起来。 三是新兴产业很多是多学科交叉的产业，涉及行业和技术门类较多。即使业内最优秀的企业也很难全面掌 握该领域所有最新的技术。对于有实力有眼光的企业来讲，借助并购来布局新业务绝对是明智之举。 买壳上市日益增多 在新一轮的并购中，买壳上市的案例也明显增多。这与 IPO 审核暂停了一段时间有很大关系。IPO 的门槛 比较高，审批严格。一些虽然发展前景好，但短期内不符合要求的公司只能是望尘莫及，另辟蹊径，转向借助 买壳达到上市的目的。 表 1：近期重大