对铁路多元经营企业融资体制的若干思考研究.pdfVIP

对铁路多元经营企业融资体制的若干思考 柳州铁路局多元投资管理中心 雷 浩 【摘要】2007年铁路将重点推进投融资体制改革，将大力发展合资铁路，深 入探索多元化融资方式。作为铁路重要组成部分的多元经营企业应积极探索各 种融资渠道，以这次改革为契机，发挥自身优势，努力做大做强，为铁路跨越式发 展作出更大的贡献。 【关键词】铁路多经企业融资体制思考 中国铁路要实现跨越式发展，解决资金问题至关重要。2005年7月，铁道 部出台了《关于鼓励支持非公有制经济参与铁路建设经营的实施意见》，全面开 放铁路建设、客货运输、运输装备制造与多元经营四大领域，为非公资本进入铁 路提供了有力的政策法规支持和保障。其中在多元经营领域特别指出：在铁路 主辅分离、辅业改制的改革中，要鼓励和支持个体私营等非公有资本进入铁路辅 业领域，参与多元经营企业(以下简称“多经企业”)重组改制，允许非公有资本 控股或独资，对于具备条件的辅业企业，探索实行股份制改革。 成熟的市场经济国家上市公司的融资实践表明，企业要筹集资金时，首先选 择的融资方式是内部融资，其次才是外部融资。在外部融资时，首先选择的是以 银行负债为主的间接融资，其次才是利用资本市场的直接融资。而在直接融资 中，往往以发行企业债券融资为主，股权融资排在其他融资选择的最后。而从我 国上市公司近年来的融资行为来看，明显地呈现出犏好股权融资的倾向，配股和 增发新股成为我国上市公司筹集资金的主要融资方式，而负债融资，特别是通过发 行企业债券方式来筹集外部资金在我国上市公司的融资总额中所占比例非常低。 铁路多经单位的融资政策要吸取国内外公司融资的成功经验，在融资方式 的选择时，铁路多经单位要根据各自的实际情况来制定自身的融资政策，使企业 867 一、我国铁路多经企业的融资现状及存在的问题 (一)铁路多经企业目前融资状况 作为铁路辅业部门的多元经营企业自创业以来，为铁路的发展作出了巨大 贡献。但一直以来，铁路多元经营企业依托主业站段运输优势经营，几乎每个站 段都有多经单位，且大多数为国铁全资，产权结构单一，股份有限公司也多为局 内铁路企业相互参股，吸收外来投资少，多元资本投资的格局尚未形成。 由于历史原因，铁路多元经营资金来源单一，主要靠运输站段扶持以及前期 经营积累，“小．、散、弱”的问题突出。目前，铁路多元经营企业正加大企业重组 力度，按《公司法》的有关规定在有利于铁路国有资本保值增值，有利于促进多 元经营发展，有利于安置运输业分流人员的前提下，积极吸引社会资本投资人 股，组建规范的公司制企业。将符合条件的多经企业积极创造条件改造为股份 有限公司，并争取股票上市。 (二)目前的铁路多经企业融资存在的主要问题 1．铁路多经企业吸引社会资本投资的最大问题是政企不分。 铁路多经企业目前仍然存在着公司法人结构不尽合理，产权代表未完全到 位，行政管理、多头管理的现象。由于产权结构不合理，企业难以做到自我约束， 无法排除行政干预，难以把企业利润最大化作为企业的经营目标，无法建立完善 的投资回报制度，这是铁路多元经营企业吸引社会资本投资的最大障碍。因此， 按现代企业制度建立公司制企业是多元经营企业吸引社会资本投资的前提条件。 2．铁路多经企业的融资政策存在着认识上的偏差。 由于多经企业长期站段管理，激励机制还不健全，大多数多经企业存在着 “小富即安”的心理，不肯冒资金上的风险把企业做大做强，也不重视企业的融 资管理。在经营过程中，有了资金困难找上级已经成为了一种传统，而不是自己 主动想办法解决融资难题。多经企业融资方式一般集中在铁路内部：一是向企 业上级主管部门借支流动资金，二是由上级部门作为担保人向铁道资金结算所 借款。造成的后果是由于有上级部门解决融资难题，势必造成在资金的使用上 随意性增大，筹措的资金并没有产生预期的效果，有的企业甚至将这部分资金挪 用于企业的消费资金。多年来，铁路多经企业内部借债现象较普遍，一些亏损企 业在债务的泥潭中越陷越深，一些效益较好的企业也受到影响，最后导致一部分 S6R 资金在多经企业内部消耗，并 3．铁路多经企业自身规模小，信用等级低。 长期以来，大部分铁路多经企业依托主业站段生存，基本上是一个主业站段 下有一家或多家多经