对我国经济外部失衡问题的思考.PDF

对我国经济外部失衡问题的思考 兼论我国高储蓄率与低消费率现象 基础科 胡江 摘 要：我国经济外部失衡表现为，经常性项目与资本项目的长期“双顺差”， 并由此积累了大量的外汇储备。导致我国经济外部失衡的原因主要来自于国内高 储蓄与投资失衡，本文认为，要解决外部失衡的根本途径是降低国内储蓄率和提 高消费率。 关键词： 外部失衡 外汇储备 储蓄 投资 自20世纪90年代初以来 我国开始出现经常性项目与资本项目的长期 “双 顺差”，并由此积累了大量的外汇储备。从2001年加入WTO之后，在新的国际 分工体系下 我国对外贸易及外商直接投资快速增长 经济外部失衡也不断加剧 外汇储备增加额逐年上升 对外贸易和外商直接投资的不断发展 有利于解决就 业、引进先进技术和管理经验 提高资本积累水平 大量的外汇储备 有利于提 高国际支付能力及防御国际投机资本的冲击。但是 “双顺差”的逐年增加和外 汇储备的高位增长 也直接导致我国经济的外部失衡 推动人民币不断升值和外 汇储备保值增值难度的加大。本文将从描述我国经济外部失衡特征入手 分析产 生的原因并提出相应的对策和建议。 一、我国经济的外部失衡及产生问题的分析 根据国际收支平衡表 一个国家的经常项目余额与资本项目余额应该与其外 汇的增加额相等，在一个外部经济平衡的经济体中，如果经常性项目出现顺差 那么意味着国内的进口小于出口 国家积累率了外汇。在国内外投资稳定的情况 下 这些外汇一般会流到国外 进而形成资本项目逆差。然而在一些新兴的经济 体中 一方面 外向型经济使其出口远大于进口 形成经常性项目顺差 另一方 面，国内经济高速增长也吸引了大量外国投资，导致资本项目顺差。 改革开放以来 我国经济表现出明显的外部失衡特征：一方面 经常性项目 顺差逐年增加；另一方面 资本性项目顺差也增幅也呈上升趋势。（图一：1992 —2011年我国经常项目和资本项目顺差）。1992年，我国经常性项目顺差仅为 64亿美元，到2001年我国加入WTO 时, 经常性项目顺差仅增加到174亿美元。 此后,我国 经常性项目逐年加大 到2008年高达4124美元。即使在全球经济危 机和人民币大幅升值的影响下 2011年我国经常性项目顺差仍然达到2017亿美 元。与此同时，我国资本项目顺差也呈逐步扩大趋势，从1993年235亿美元升 到2001年的348亿美元，进而扩大到2011年的2211亿美元。 我国经常性项目和资本项目长期的 “双顺差” 致使我国的新增外汇储备逐 年增加 外汇储备新增额从2003年的17亿美元扩大到2011年的3878亿美元（图 二我国新增外汇储备额） 直接导致我国外汇储备总量的高位 增长。我国外汇储备在1992年仅为211亿美元 2005年增加为8188.72亿美元 2011年底高达31811.48亿美元。 长期的 “双顺差”和经济外部失衡，客观上增加了我国的国际购买力 和抵御外部风险冲击的能力 但也带来许多问题：首先 由于我国实行的是结售 汇制度 在外汇储备增加的同时 央行也被迫投放了大量的货币 这些基础货币 发挥出货币乘数效应，引发流动性过剩，导致通货膨胀、资产价格上涨。其次 长期的贸易顺差导致贸易磨檫频繁发生。2010年，我国共遭遇贸易救济调查66 起 涉案金额71亿美元。2011年我国外贸易环境并未得到完全改善 商务部的 数据显示 2011年1月至11月，我国遭遇了60起贸易调查，发生纠纷的对象 不但来自欧美等发达经济体 也有来自巴西、印度等发展中国家 其中既有针对 传统优势产业的 也有针对电子信息等高新技术、高附加值产业的。再次 我国 外汇储备资产池中绝大多数都是以美元计价的金融产品 这些金融产品在美联储 不断采取量化宽松货币政策环境下，面临贬值的风险。 二、我国经济的外部失衡原因的分析 本文从以下四个方面分析我国经济的外部失衡原因： 1、国际产业分工格局变化是我国经济的外部失衡重要原因之一。国际分工 的变化导致要素转移 重塑国家之间的比较优势格局 主要表现为美国 欧洲等 发达国家将传统制造产业大规模向外转移 由此向我国等发展中国家输出技术以 及管理经验 迅速提高了这些国家的制造能力。而我国是世界上人口最多的发展 中国家 劳动力资源极为丰富 土地价格低廉 国内市场巨大 产业配套能力强 使得国外资本纷纷涌入我国的资本市场，直接导致资本项目下的长期顺差。