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第九章 债务筹资 债权资本融资是长期负债融资。 债权和股权在本质上是两种不同的要求权，债权持有者有权长期取得合同规定的利息和本金，而股权所有者拥有的是剩余索取权。一般而言债务利息费用可以在税前支付，而股利则必须在所得税后支付。 债券是资本市场的一种基本金融工具，其发行量和成交量非常大。发行公司债券进行债务融资，也就成为公司的一项非常重要的融资手段。 第一节 公司债券 公司债券及其分类 公司（企业）债券是股份制公司或企业发行的有价证券，是公司为筹措长期资金而发行的一种债务凭证，承诺在未来的特定日期，偿还本金并按照事先规定的利率支付利息。 采用发行债券的方式筹集资金成本较低，对市场要求也低，同时筹集的资金期限长，数量大，资金使用自由，弥补了股票和借款方式筹资的不足。 公司债券与其他债券相比具有以下特征： ①风险性较大， ②收益率较高 ， ③债券持有者比股票持有者具有优先索取利息和优先要求补偿的权利 ， ④对于部分公司债券来说，发行者与持有者之间可以相互给予一定的选择权。 第一节 公司债券 可转换公司债券：是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。 可转换债券兼具有债券和股票的特性。 ⑴ 债权性，有规定的利率和期限。 ⑵ 股权性 ⑶ 可转换性，可转换债券在发行时就明确约定，债券持有者可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票。 可转换债券的投资者还享有将债券回售给发行人的权利。一些可转换债券附有回售条款，规定当公司股票的市场价格持续低于转股价达到一定幅度时，债券持有人可以把债券按约定条件回售给债券发行人。 第一节 公司债券 可转换债券的发行人拥有强制赎回债券的权利，可转换债券在发行时附有强制赎回条款，规定在一定时期内，若公司股票的市场价格高于转股价达到一定幅度并持续一段时间时，发行人可按约定条件强制赎回债券。 可转换债券附有一般债券所没有的选择权，可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，可转换债券有助于降低其筹资成本。会影响到公司的所有权。 第一节 公司债券 债券的发行 1.债券发行的条件 公司发行债券必须符合一定的条件并履行必要的审批程序。我国《公司法》规定，公司债券的发行主体，只限于股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。债券的发行主体是具有法人资格的企业，可转换债券的发行主体只有上市公司和重点国有企业。 公司凭自己拥有的财产对持券人担保。 第一节 公司债券 发行公司债券必须符合下列条件： （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。 （2）累计债券总额不超过公司净资产额的40%。 （3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。 （4）筹集的资金投向符合国家产业政策。 （5）债券的利率不得超过国务院限定的水平。 （6）国务院规定的其他条件。 发行公司债券所筹集的资金，必须用于审批机关审批的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。 第一节 公司债券 上市公司发行可转换债券，应当符合下列条件： （1）最近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10%以上，属于能源、原材料、基础设施类公司可以略低，但是不得低于7%。 （2）可转换债券发行后，资产负债率不高于70%。 （3）累计债券余额不超过公司净资产额的40%。 （4）筹集资金的投向符合国家产业政策。 （5）可转换公司债券的利率不超过银行同期存额的利率。 （6）发行额不少于1亿元。 （7）国务院证券委员会规定的其他条件。 第一节 公司债券 可转换债券的特点 可转换公司债券是兼有债券的安全性和股票的投资性的投资对象。 对于公司来说，发行可转换债券的好处： 一是吸引广大投资者，扩大企业筹资规模。 二是有利于降低筹资成本。 三是有利于缓解公司债务。 第一节 公司债券 可转换证券的要素 （1）基准股票：是债券持有人将债券转换成的发行公司的股票。 （2）票面利率：确定合适的票面利率有利于降低发行时的风险。 （3）转换比率：就是可转换公司债券在实际转换时，一个单位的债券能换成的股票数量 转换比率=单位债券的票面价格÷转换价格 （4）转换价格：是指在可转换公司债券整个有效期间债券可以据此转换成基准股票的每股价格， 转换价格=基准股票价格×（1+转换溢价） （5）转换期：公司发行的可转换公司债券在何时进行债权向股权的转换工作 （6）赎回条件 （7）转换调整条件 第一节 公司债券 债券评级 对