【宏观专题】“中国财政政策那些事”系列十：2018年财政政策之猜想.pdfVIP

宏观研究 宏观专题 证券研究 报告 2018 年 1 月 10 日 宏 【宏观专题】 “中国财政政策那些事”系列十 观 经 济 2018 年财政政策之猜想 投资要点 华创证券研究所 2008 年以来全球低利率环境下居民和企业部门的资产负债表得以修复，但 证券分析师：牛播坤 经济发展的长期问题还未着手解决，G20 财长会议亦达成共识，仅靠货币 政策不能实现平衡增长，将灵活实施财政政策和加快结构性改革。美联储 执业编号：S0360514030002 电话：010 率先开启加息、缩表，特朗普税改引发减税潮，2018 年将见证全球经济“宽 邮箱：niubokun@ 财政”与“宽货币”的攻防互换。对于中国而言，如何在不突破预算赤字 率红线的前提下实施减税降费的积极财政政策？如何抑制新一届地方政府 联系人：甄茂生 投资冲动、将地方政府债务关进预算的“笼子”，同时避免出现基建投资 电话：010 失速下滑的风险？关于2018 年财政政策，我们有如下猜想： 邮箱： 猜想一：积极财政政策是对全球货币宽松尾声的呼应。全球经济视角来看， zhenmaosheng@ 金融危机以来的货币宽松走到尾声，“宽财政”接力“宽货币”实现攻防 互换，特朗普减税正是积极财政政策的尝试和引领，国内财政政策延续积 联系人：张伟 极是对全球经济政策转向的呼应。 电话：010 猜想二：积极财政政策实为结构性积极。“紧一般预算”与“宽广义财政” 邮箱：zhangwei@ 并行，预算赤字率不会进一步上调，专项债券新增规模有望大幅提高；应 联系人：王丹 对全球减税浪潮，更可能优先继续推行减税降费；无论是税收政策还是财 政支出结构，都将更多向高新科技产业、精准扶贫、乡村振兴等领域进行 电话：010 邮箱：wangdan@ 倾斜。 猜想三：2018 年预算赤字率“难上可下”。防风险约束下，2018 年预算 相关研究报告 赤字率预计不会进一步上调；财政政策保持积极取向不变，但不再强调更 加积极有效，赤字率有下调可能，预计2018 年赤字率在2.6%-3%之间， 《【华创宏