2017年12月CPI和PPI数据的点评：食品价格促CPI提高，PPI将继续缓慢回落.pdfVIP

证券研究报告 宏观点评 食品价格促CPI 提高 PPI 将继续缓慢回落 ——2017 年12 月CPI 和PPI 数据的点评 2018 年01 月10 日 投资要点  12 月居民消费价格指数（CPI）增长1.8%，较上月提高0.1 个百分点。 上证综指-沪深300 走势图 其中，食品价格同比下降0.4%，降幅比上月收窄 0.7 个百分点，环 比上涨较多，增幅达到 1.1%。原因在于猪肉和蔬菜价格同比降幅继 上证指数 沪深300 25% 续收窄，环比增速由负转正，同时鲜果和蛋类价格环比涨幅较大，共 21% 同导致食品价格同比降幅收窄、环比上涨较多。非食品价格尤其是服 17% 13% 务类项目价格持续较快上涨，影响CPI 上涨约1.95%，是推动12 月 9% 5% CPI 上涨的主要贡献力量，服务价格也逐渐成为 CPI 上涨的“常动 1% 力”，我国物价上涨动力结构分化特征日益明显。 -3% 2017-01 2017-05 2017-09  预计1 月CPI 增长1.7%左右。一是受食品价格上涨影响，CPI 环比 % 1M 3M 12M 涨幅将有所扩大。根据同期历史数据，1 月份食品价格环比涨幅较高， 上证指数 3.77 0.91 7.98 达到 2.4%的水平，其中蔬菜价格受全国低温天气影响，环比涨幅更 沪深300 4.64 7.70 24.75 高，历史均值为12.4%。根据中国天气网报道，2018 年1 月份上旬我 国中东部气温持续偏低，贵州、云南部分地区有雨雪冰冻灾害，这些 汤佩徽 分析师 低温寒冷天气不利于蔬菜生长供应，导致1 月初以来蔬菜价格涨幅明 执业证书编号：S0530513110001 0731显加快。此外，受猪肉消费旺季的来临，加上去年同期基数较低的影 tangph@ 李沫 研究助理 响，猪肉价格同比降幅将继续收窄。二是2018 年 1 月年翘尾因素较 limo@ 010 去年同期下降0.8 个百分点。 张晓旭 研究助理 zhangxx1@ 01068084680  2018 年CPI 中枢将有所上升，但通胀温和，预计全年增长2.3%左右。 一是食品价格的贡献率将趋于上升，2017 年食品价格负增长，拉低了 整个物价水平，预计 2018 年猪肉价格降幅将逐步收窄，甚至由负转 正，提高整个食品价格水平；二是去产能政策对国内物价的影响仍将 持续；三是服务类项目价格刚性特征明显，易涨难跌，对物价的影响 具有持久性；四是2018 年CPI 翘尾因素将提高0.25 个百分点。但我 国也存在抑制物价上行的因素：一是预计