诺安中小盘从失败中走出来的金牛基金.PDF

诺安中小盘：从失败中走出来的金牛基金 诺安中小盘精选混合出生于 2010 年 4 月，当时他的名字还是叫诺安中小 盘精选股票，当时股票基金的股票仓位没有 80%那么高。为了更主动、更灵活 的管理，所以他改名了。 他出生前，A 股市场经历了一轮大牛熊，从 2006 年 1000 多点，涨到 2007 年 6000 点，然后再跌回 2008 年 1600 多点。到 2010 年 3 月，市场恢 复了些元气，涨到 3000 点以上。2010 年 2 季度，也就是他出生之时，像诸多 奇人异士出生一样，必有不寻常的事情发生，该季度股指大跌超过 20% ，由于 基金建仓较慢，有幸躲过一劫。 2010 年 10 月，他见到了一位新主人，也是目前的主人周心鹏，主人陪伴 他到如今已经 5 年了。5 年的时间说长不长，说短不短，5 年可以见证新生， 可见正死亡，可见证房价暴涨。可以见证杠杆牛的疯狂，也可以见证来回折腾 的熔断。让我们回到 5 年之前。 诺安中小盘他从娘胎里带出来的特点：长期资产配置保持稳定，短期资产 保持灵活，自下而上选股，设置股票池，在基本面没有问题的情况下，选出股 票组合。周期性行业和非周期性行业轮动。强调合理估值，兼顾成长潜力。 这只基金最后能长成什么样了？，让我们从 6 年之前开始回顾吧： 2010 年 7 月-11 月上证指数走势 基金 7 月加仓，但由于对新兴产业个股估值的判断倾向于保守，基金最高 收益 22% ，上证指数上涨超过30%。该时段基金加仓时点准确，但没有选到 涨幅最大的电子信息等新兴产业板块。 2010 年 11 月-2011 年 3 月上证指数走势 2010 年 11 月至 2011 年 3 月市场先跌后涨。基金4 季度有所减仓，但由 于持有的银行股是跑输市场的，基金收益有所回撤。受周期性行业业绩上涨影 响，2011 年 1 季度市场整体有所上涨，该季度基金收益 4.57% ，跑赢比较 准。 2011 年 4 月-12 月上证指数走势 2011 年后三季度市场走出了慢熊。周心鹏 6 月底判断市场处于底部区域， 出现明显的熊市概率较小，下半年应该能看到3000 点。操作上，2 季度基金 仓位过重，市场下跌超出基金预期，基金表现弱于比较基准。3 季度仍判断市 场会企稳，试图用银行等权重板块来规避市场下调的风险，银行板块虽跑赢市 场，但仓位过重导致的亏损仍较为明显。从 3 季度开始，另一位基金经理解职， 周心鹏一人担纲。4 季度市场仍较为悲观，调整继续超过预期。 这段时间来看，基金经理对市场调整的幅度认识不足，认为股票估值偏离 过多，会企稳回升，而市场却是令人绝望的。同时试图用权重板块去抵御风险， 导致业绩回撤较大。 2012 年全年上证指数走势 2012 年 1 季度市场震荡上行，权重的估值有所恢复，基金的业绩跑赢比 较基准。同时基金经理对中小市值股票保持乐观态度。2 季度将部分权重股换 成中小票，但基金收益仍有所下滑。3 季度跟随市场下跌。4 季度权重板块迅 速提升，基金换回部分权重，保住了正收益，但没有跑赢业绩基准。 2013 年全年上证指数走势 2013 年，上证指数 1 季度先涨后跌，2 季度探底下调，3-4 季度缓慢上升。 基金中小板块股票占比加大，权重股票减小，1 季度涨幅较为明显，二季度担 心中小板块估值过高，增持权重板块，有较大的回撤。3 季度继续增加权重股，4 季度维持权重股的比例。3-4 季度基金业绩表现较好，全年涨幅超过 20%。 2014 年-2015 年上证指数 2014 年前两个季度上证指数底部震荡，7 月底开启牛市之路。 2014 年 3 月接受采访时，周心鹏认为A 股估值处于历史洼地。基金仍以 权重板块为主，并配置了房地产等部分周期性板块。一季度净值有所下滑，随 着深港通估值修复和国企改革上涨预期，蓝筹股大涨，基金收益跟随市场迅速 扩大。 2015-2016 年三次股灾 2015 年 6 月，杠杆牛冲上最高点。基金一方面配置长期稳健的权重股， 并有周期性和非周期性行业的轮换，同时配置有高弹性的个股，来放大收益。 2015 年前 5 个月，由于配置大量的权重股票，涨幅并比不上部分重仓中小票 的基金，但也没有太差。同时可看出 5 月份对中小票的估值过高有所担忧，涨 幅降下来了。6 月的跌幅也明显小于大盘和创业板，8 月份的第二次股灾和 2016 年 1 月的第三次股灾，该基金都表现出