货币需求、储蓄存款与股市投机性.PDF

经济学研究 货币需求储蓄存款与股市投机性 邓永亮李 薇 南开大学 经济学院天津 摘 要现有的有关股票市场发展对货币需求影响的研究暗含着一个假设货币流通速度不变 在一个投机 性极强的股市里这一假设难以成立 对 的替代效应修正后股市发展对货币需求影响与我国实际情况 相吻合 股市发展对 有正向作用对 有负向作用后者的主要成因是我国股市具有极强投机性 关键词货币需求储蓄存款股市投机性货币流通速度 中图分类号 文献标识码 文章编号 一引言 收入比股价波动性更小的条件下这也就意味着财 近年来随着我国股票市场的发展不少学者 富 收入的比率上升 货币需求函数认为财富 收入 就股票市场的发展对货币需求的影响这一问题做 比率越高则货币 收入的比率越高因此财富的增 了许多有益的研究 然而纵观这些研究可以发现 加将增加对货币的需求 我们把股票市场与货币需 它们暗含着一个假定或者说遗漏了一个重要的问 求的这种关系称之为财富效应 股票价格的上 题即假定货币流通速度不变或者说没考虑到货 涨反映了风险性资产的预期收益相对于安全性资 币流通速度的变化仅仅是考虑了股票市场的发展 产而言有所上升 在人们风险偏好程度不变的情况 对货币需求量的影响 而这种暗含的假定对于一个 下这种相对收益的变化将导致资产组合的风险程 投机性气氛浓厚的股市是不成立的 由于我国股票 度上升从而使得人们将会增加其资产组合中相对 市场特殊的股权结构和收益率使得投资者只能着 安全性资产的比重来对冲这种风险比如增加对短 眼于股票的价差收益 因此我国股市投机气氛浓 期债券和货币的持有从而引致货币需求增加 我 厚 股价的上涨和股票交易量的扩张使得居民储 们把这种效应称之为资产组合效应 股票价格 蓄存款活期化而居民储蓄存款活期化无疑会加快 的上涨往往伴随着股票市场交易量的增加而这往 货币流通速度因此股票市场的发展所需求的货币 往产生相应的货币需求来满足或完成这些交易 我 量就可以由加快了的货币流通速度来满足因而也 们把这种效应称之为交易效应 股票市场价格 就未必会增加相应的货币需求 货币需求是整个货 上涨交易量扩张一般会使得股票吸引力增加这 币理论的重心是中央银行制定和实施货币政策的 在一定程度上会对货币资产 主要是广义货币如 重要依据 股票市场的发展对货币需求的作用方向 居民储蓄存款 有一种替代作用 从而降低货币需 如何值得我们进一步深入研究 求 我们称这种效应为替代效应 在上述 种效应 二文献综述