张氏自动交易系统.docVIP

张 氏 自 动 交 易 系 统 2011年10月  文 档 信 息 文档名称:  目录 1 概述 4 2 回溯绩效 5 2.1 复盘方法 5 2.2 绩效 5 3 持仓分析 7 3.1 仓位 7 3.2 组合内品种数 8 3.3 持仓时间 9 4 交易成本 10 4.1 回溯交易成本估算 10 4.2 对委托量和频率的流动性限制 10 4.3 对涨跌停的处理 11 5 风险选择 12 6 系统实现 13 7 应用范例 15 7.1 稳定收益高流动性资产配置方案 15 7.2 中等风险偏好资产配置方案 18 概述 自动交易系统的交易品种限定为沪深300成份股和股指期货。 它既“择股”，又“择时”： 择股： 300只成份股各自作独立的建仓和清仓的判断； 择时：资产总仓位的调整，由交易股指期货，改变期货部分的市值来实现。一方面，可以使股指期货空单市值等于股票账户的市值，资产总市值为零，构成中性证券组合；另一方面，也可以由股指期货实现净空和杠杆证券组合。 择时与择股基于同一算法。该算法发端于对价格关联度的定量研究，并注重对市场环境的进化性适应。人性的非理性特点会扭曲交易行为，这种一致性的行为偏差会导致股价在不同时间、不同品种之间产生有规律的关联，把这种规律性用数学表达出来，就可以统计性地从市场中获得持久利润。 这个交易系统全自动运行下单，可以没有主观干预。 适用于一千万至十亿的资金管理。 回溯绩效 复盘方法 基于中国A股沪市、深市Tick数据和股指期货Tick数据，严格进行逐Tick回溯交易，得到股票和股指期货的成交明细（时间精度：秒）。如果对委托数量和频率做严格的流动性限制，这种复盘的结果可以认为和实盘情况是基本一致的。 初始资金为1亿，按比例分配在股票账户和期货账户。复盘从2010年4月16日起， 2011年8月31日止。 绩效 图一 四种情况的回溯交易资产线和指数的对比 图中显示了回溯交易得到的四条资产线和沪深300指数的对比。四种情况按收益从低到高分别是：中性（股票期货总市值等于零）、引入择时使总仓位在0到100%之间变动、可以净空使总仓位在-50%到100%之间变动、加大杠杆使总仓位在-75%到150%之间变动。 四条资产线计入的交易成本包括万五的佣金，和单向千一的印花税。关于回溯交易成本的更进一步讨论见第四章。 表1 绩效对比总结 名称 仓位变动范围（%） 最终收益（%） 年化收益（%） 夏普比率 最大回撤（%） 股票交易年化周转率 沪深300指数 -16.1 -11.5 -25.1 中性 ≈0 33.2 23.7 0.86 -3.47 4.6 择时 (0,100) 47.7 34.0 0.49 -8.90 3.5 择时可净空 (-50,100) 77.0 55.0 0.76 -6.74 3.9 作空加杠杆 (-75,150) 105.2 75.1 0.67 -9.98 3.9 上表总结了各个策略的绩效。自动交易系统优于指数是明显的，无论是从收益还是从风险来衡量。 表中的夏普比率的计算公式是：（月平均收益-无风险利率） / 月收益标准差。直观的意义是投资组合每承担一单位总风险，会产生多少超额收益。从表中可以看到，中性策略的夏普比率最高，可净空择时策略其次，加大杠杆后略降，只能保持净多的择时最差。  持仓分析 仓位 每一种持仓股票的仓位都是独立调节的，所以股票部分的仓位独立于总仓位， 总仓位根据对沪深300指数的计算结果，通过交易股指期货调节。 图二 股票仓位以及择时的目标仓位，在（0,100）系统中 组合内品种数 图三 持仓股票数的变化 持仓股票数一般不及股票总数的一半。 持仓时间 图四 持仓时间分布 单只股票的持仓时间大多集中在20-100天之间。 交易成本 回溯交易成本估算 合理估算交易成本对于精确评估回溯交易绩效是必要的。尽管我们的交易的周转率不高（≈4周/年），交易成本的影响有限，但简要介绍一下我们在这方面的考虑还是有益的。 对交易佣金、印花税、过户费等固定成本的统计不是回溯交易成本计算的难点，在我们的绩效中已经计入了这部分成本。 对于虚拟交易来说，冲击成本以及委托对盘口的后续影响需要做细致的衡量，尤其对于价格变动迅速或流动性差的品种。虚拟交易中的委托量尽量不要超过买一或卖一的挂单，打单的频率要足够低，总交易量占成交量的比例足够小，这样的结果才更可靠。 对委托量和频率的流动性限制 我们对委托作了这些流动性限制： 日内交易量不超过交易股票日均成交量的2%； 按卖二价买入，委托量不超过卖一挂单的25%； 按买二价卖出，委托量不超过买一挂单的25%； 两笔委托之间至少间隔5分钟； 在这些限制下，单笔委托的金额分布见图五。从图中可以看到，87%的单子金额