电力、新能源行业2018年展望：可再生能源的新周期.pdfVIP

证券研究报告 2018 年 1 月 8 日 电力、新能源 2018 年行业展望：可再生能源的新周期 观点聚焦 目标 P/E (x) 投资建议 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 我们认为 18 年新能源制造业将受益于电力板块的供给侧改革和多 金风科技-A  推荐 23.90 17.2 15.3 元化应用，进入新的增长周期。我们看好设备制造业〉运营商的 林洋能源-A 推荐 13.00 18.2 15.4 成长机会，板块推荐排序是风电〉光伏〉火电。首选拥有技术和 国投电力-A 推荐 9.41 11.1 10.6 成本优势的行业龙头，金风科技（A/H ），保利协鑫和林洋能源。 金风科技-H 推荐 17.40 10.4 9.2 保利协鑫能源-H 推荐 1.80 5.8 5.3 华能国际电力-H 推荐 6.42 7.9 6.2 理由 我们预测 18-19 年电力需求增长 5.5%-5.2% ，高于中电联预测。我 们预计在工业供给侧改革和节能减排的影响下，电力需求 18 年将 回落至 5.5% ，并受 17 年上半年高基数影响呈现前低后高的节奏。 考虑今年房地产新开工仍然将达到 10-15%的水平带动第二产业电 力增长保持在 3.5% ，而同时结构性需求改善（居民用电，信息产 业和交通）的增长将帮助第三产业/ 居民电力增长维持在 10.6/10.8%高位。 新能源设备企业将是电力供给侧改革的主要受益者。随着火电装 机受到供给侧改革和碳税的双重限制，我们看到电力企业投资向 可再生能源的结构转变愈加明显。其中 18 年我们预计风电的新增 装机受到政策支持将获得 32%的增长，并且随着多元化的推动将 中金一级行业 公用事业 获得长期增长的动力。我们测算如果 2020 年之后火电不再有新建 产能，风电和光伏的装机空间将再增加 40-140%。 沪深300 中金电气设备 中金电力 133 分布式政策将加速平价上网到来，开启行业增长新周期。我们看 122 到新能源政策从过去追求发电/装机比例的政策驱动转向刺激应 ) % 111 (