非银行业动态报告：浮盈兑现带动业绩高增，市场回暖推动估值修复.pdfVIP

[Table_Title] 非银行业 行业研究/动态报告 浮盈兑现带动业绩高增，市场回暖推动估值修复 动态研究/非银行业 2018 年1 月11 日 报告摘要： 推荐 维持评级  事件: 截至1月10 日，29 家上市券商发布12月经营数据，上市券商12月单月共实现营收 行业与沪深300 走势比较 261.6亿元，环比+65.0% ；净利润90.6亿元，环比+53.7% ，扣除华泰21亿元的非经常 性损益后，29 家券商合计净利为69.6亿元，环比+18.1% 。其中，24 家同比可比券商 实现营收245.0亿元，同比+68% ；净利88.64亿元，同比+61% ；24 家可比券商1-12月 共实现营收1832.7亿元，同比-3% ；净利735.8亿元，同比-4% 。  分析判断： 年末市场交易冷淡，行业经营环境将回暖 受年末部分机构投资求稳影响，2017年年末市场交易量较低，12月成交金额、 资料来源：Wind ，民生证券研究院 日均成交额均环比下滑超2成。进入2018年以来，市场交易量已经有所回升，股 市实现开门红，叠加两融余额稳居万亿之上，均有助于市场回暖。 [Table_Author] 分析师：周晓萍 IFRS9将实施带动浮盈兑现，上市券商业绩环比高增 执业证号： S0100517110002 上市券商业绩环比高增，29 家上市券商中有26 家营收环比正增长，其中环比增 电话： 010 长超100%的有10家；19家净利环比正增长，其中环比增长超100%的有8家。我 邮箱： zhouxiaoping@ 们观察，上月市场数据除股权再融资规模增幅较大外，并无更多边际增量，业 绩环比高增或由于IFRS9实施前的浮盈释放。 研究助理：牛竞崑  投资建议： 执业证号： S0100117100050 IFRS9实施促浮盈兑现，市场环境回暖有望推动业绩改善。2018年后市场交易 电话： 158-0165-7607 量明显回升，市场环境的向好发展利好券商创收。同时年初股市有所上扬，利 邮箱： niujingkun@ 于券商自营业务创收，短期看券商行业已开启上行通道；估值仍处于历史较低 位，安全边际高。目前行业PB1.70X ，处于仍历史较低位，大型券商PB为1.5X 相关研究 左右，向下空间有限，券商板块配置的风险收益较高。 1、 行业动态报告:保单贴现业务开 闸，增加保单流动性、降低退 基于业绩改善和估值安全逻辑，在两融稳居万亿之上提升风险偏好、市场环境 保率 回暖的背景下，看好近期券商估值回升带来的投资机会，建议重点关注：1）业 2 、 行业动态报告：债券代持将纳 务多元、业绩稳健、低估值的大券商，推荐中信证券、华泰证券、广发证券；2 ） 入监管，券商细则提升风控要 存在业绩预期改善、股价弹性较大的中型券商，推荐第一创业。 求  风险提示：