银行行业专题研究：我们为什么年前就强烈看好1月银行股行情？.pdfVIP

行业报告 | 行业专题研究 银行 证券研究报告 2018 年01 月16 日 投资评级 我们为什么年前就强烈看好1 月银行股行情？ 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 我们为什么在11 月初强推银行板块？ 作者 17 年11 月12 日，在银行板块低迷之际，我们与策略团队推出联合报告打 廖志明 分析师 响大金融年末行情第一枪，并将银行股作为首要推荐。此后，发布《A 股银 SAC 执业证书编号：S1110517070001 行板块正经历戴维斯双击的美妙》等多篇报告持续力推。自11 月 12 日以 liaozhiming@ 来，A 股银行板块至今涨幅达10.7% ，大幅跑赢大盘。 林瑾璐 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090002 我们在11 月初强推银行板块的逻辑是：1 ）9 、10 月消费行情又起，板块轮 linjinlu@ 动之下，银行板块行情可能再来；2 ）银行股基本面向好的趋势未改，估值 提升仍有大支撑；3 ）银行板块无论是PE 还是PB 估值都是A 股所有行业最 行业走势图 低，有安全边际；4 ）过去10 年中有8 年的年底银行板块行情还不错。 银行 沪深300 我们为什么在年前强烈看好大行1 月行情？ 26% 21% 17 年 12 月27 日，在《1 月策略：开年配大行，首推农行》报告中，我们 16% 提示，“四大行股价过去几个月横盘震荡，我们认为，即将迎来新一波行情。” 11% 6% 我们基于几点逻辑在年前强烈看好1 月大行行情：1 ）增量资金决定市场风 1% 格，业绩驱动的风格不会切换；2 ）四大行受强监管影响小，业绩改善趋势 -4% 明确；3 ）之前兑现收益的资金年初可能会配回来，带来一波不错的行情。 2017-01 2017-05 2017-09 什么样的银行股价会起来？ 资料来源：贝格数据 业绩驱动，给确定性以溢价。回顾2017 年行情：估值低不构成股价上涨的 相关报告 逻辑；估值低但基本面在改善的股价起来了，如四大行；估值高且基本面好 1 《银行-行业专题研究:纵观美国四大 的则强者恒强，估值溢价不断提升，如招行和宁波；估值低业绩尚未改善但 商行的过去、现在与未来》2018-01-15 有大逻辑的也走出独立行情，如平安。 2 《银行-行业研究周报:金融防风险深