银行业：如何看待当前银行股估值？.pdfVIP

行业报告 | 行业专题研究 银行 证券研究报告 2018 年01 月18 日 投资评级 如何看待当前银行股估值？ 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 银行股或处在估值重构大趋势中 作者 我们认为，息差与不良拐点带来上市银行业绩反转正逐步成为市场共识， 廖志明 分析师 银行股配置价值正不断得到市场认可，特别是保险、外资、银行理财股票 SAC 执业证书编号：S1110517070001 委外等配置型资金。增量资金决定市场风格，当利率等大环境发生明显变 liaozhiming@ 化前，预计风格难以改变。而当前价值型公募基金新发规模不断超预期，或 林瑾璐 分析师 许将使风格强化，让行情走的更远。 SAC 执业证书编号：S1110517090002 linjinlu@ 当白酒与家电龙头股价大涨，当房地产龙头估值上去后，基本面已迎来拐点 的银行股之性价比日益凸显。银行股（14%的ROE，超4%的股息率，上行的 行业走势图 业绩）作为优质核心资产，或正处于估值不断重构的大趋势之中，如何重 视都不为过。 银行 沪深300 25% 20% 15% 银行板块估值有多低？上看 1.3 倍 PB （lf ）估值 10% 5% 纵向比，银行板块 PE 与 PB 估值均处于历史区间底部；与其他行业比，A 0% 股银行板块 PB 与 PE 估值均为所有板块最低；与其他主要国家银行板块估 -5% 值比，PB 估值处于中位偏低水平，PE 估值处于主要国家最低水平。 2017-01 2017-05 2017-09 一般而言，PB 估值与ROE 水平呈正相关。当前，A 股银行板块ROE 达14% ， 资料来源：贝格数据 估值却仅有1.08 倍 PB （lf ），而美国银行板块ROE 不到10% ，估值却达1.3 相关报告 倍PB （lf ）。且考虑到，A 股银行板块处于业绩上行通道中，ROE 有望回升。