中银国际央行再次上调存款准备金率对银行的影响110221.pdfVIP

大陆与香港 — 消息快报 央行再次上调存款准备金率对银行的影响 袁琳，CFA/尹劲桦/孙鹏 中国人民银行 2 月 18 日晚间宣布，从2011 年 2 月 24 日起， 上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点。这 是央行继今年 1 月 20 日上调准备金率后，今年第二次上调准 备金率，也是去年 11 月份以来，第五次上调存款准备金率。 此次上调存款准备金率之后，大型金融机构的法定准备金率 由 19%上升到 19.5% ，中小金融机构由 17%上升到 17.5%。 我们认为，此次上调准备金表明了央行采取紧缩政策抑制通 胀，同时降低银行流动性的坚决态度。随着春节因素的逐渐 消退和节后基准利率的上调，流动性逐渐回流到银行体系； 1 月份的信贷投放和新增外汇占款等因素也促使节后市场流 动性有所放松；在央票发行由于利率倒挂而规模受限的情况 下，上调准备金率成为回收流动性的有效工具；此外，考虑 到 3-4 月份公开市场会有大量到期，我们认为此次上调法定 存款准备金率符合预期。 政策影响 我们估计，本次上调准备金率大约可冻结商业银行资金约 3,600 亿元。假定商业银行压缩债券投资规模来调拨资金，则 上市银行 2011 年利息收入合计将下降约 52 亿元，净利润将 合计下降约 37 亿元，相当于我们 2011 年净利润预测的 0.6% (假定债券投资收益率为 4%) 。尽管单次准备金率上升的直接 影响有限，但随着存款准备金率的不断上升，累积的间接影 响将不断上升。展望未来，我们认为今年上半年的通胀压力 依然较大，未来仍有可能上调存款准备金率 2-3 次。同时， 我们预计从二季度开始，差别准备金率的影响将逐渐体现。 法定存款准备金的上调和差别存款准备金率的配合使用，将 使得大银行的实际存款准备金率可能超过 23% 。因此，我们 预计商业银行的资金面将进一步趋紧，银行的放贷能力受到 制约，资金成本将继续维持上升的趋势，个别资本金实力较 低的中小银行将面临更大压力。 2011 年 2 月 21 日 ( 星期一) 中银国际证券有限责任公司——璞玉共精金 14 估值和个股选择 我们仍然预计在利差扩