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战略投资者提供包括公司机制的建立、人员的组合、战略方向选择、战略伙伴关系以及策略同盟的建立等服务。新易需要战略投资者。 对公司的成长而言这些都是非常重要的事情。 所以，风险投资基金投入的不仅仅是钱，投入 的还有它的经验、智慧、关系以及企业所需要 的其它各种战略资源;而这些才是风险投资基金的真正价值所在! 更重要的是，一些著名投资公司投资时，除了看你的商业模型外，同样重要的一点是看以前是那些公司对你进行了投资，这个投资者的公信力和品位如何，如果英特尔投了，软银投了，其他投资者可能比较容易下决心。因此，有些公司宁可把前面的股份卖得便宜一点，也要把有名的投资人吸引进来。同时，在和投资者的谈判中，掌握适当的谈判节奏是成功的关键。通过合适的谈判战略，公司可以使投资者所报价格最大化。 公司从1999年10月开始进行私募活动，在二个月内成功完成和风险投资商的谈判。 公司分别与四家战略型风险投资商进行了接触， 包括SOFTBANK，INTEL，DELL和IDG。 商业模型遭到SOFTBANK等拒绝，但得到IDG 认同。 “对不起，我看不出这样的商业模型对我们有什么吸引力，现在经常有人跟我说，我可以依靠某个政府部门的关系获得网络方面的特别资源而成为中国的YAHOO、DOUBLECLICK或者可以赚到很多钱，但这样的故事我们不感兴趣”。－日本软件银行中华基金公司中国首席代表 IDG代表 “我们对所投资的行业非常熟悉和理解 我们对国际上很多公司的成长历程都非常熟悉，对它们的商业模式成功与否都看得很清楚，而中国公司一般都与国外公司有相似的商业模式，但在时间上比国外公司通常都要晚好几个月，晚几年的也有。因此我们回过头来再看中国公司成长的时候，就能有很大的把握。 我们有一个很好的内部知识系统。我们所获得的专业信息不仅很丰富、多渠道，而且还有权威性； 我们是一家非常本土化的公司。所有决策者都是内地人，并且在国内外都有相当多年的工作经验，对国内的企业、它们的成长环境和成长历程非常了解。投资决策会非常快。 我们不但与国内外很多IT公司有着很经常的联系和很好的关系，而且我们跟海外(香港地区、华尔街等)的许多投资公司、证券承销商也都有很好的关系，这对我们所投资的企业在海外资本市场上市融资会提供很关键的帮助。 我们不是那种纯粹只提供资金的比较短视的投资公司，而是那种所谓的Smart Money。因为我们熟悉公司在不同的阶段都需要什么样的帮助，所以在公司成长过程中我们可以提供各种帮助。例如，帮助公司确定战略方向、建立国内外的战略合作伙伴，为管理团队推荐和介绍所缺少的职业经理人才以及日常管理咨询等。 我们不但与国内外很多IT公司有着很经常的联系和很好的关系，而且我们跟海外(香港地区、华尔街等)的许多投资公司、证券承销商也都有很好的关系，这对我们所投资的企业在海外资本市场上市融资会提供很关键的帮助。 私募过程－估价 风险投资商估价惯例 风险投资者在评估一家未上市的互联网公司时主 要依靠以下几个因素： 市场资本化比例：通过对公司商业模型的研究 确定可以进行比较的上市公司市值与其主要指标 (如公司收入)的比例。 确定公司的基础评估指标。 确定公司发展阶段，决定公司价值估计范围。 比较同类公司在私募市场上的价格。 不同发展阶段公司价值发展曲线 公司不同的发展阶段具有不同的价值范围， 公司应该掌握一个合理的公司价值增长曲线，以 保证公司上市顺利进行。保持一个良好的公司价 值增长曲线对于公司不断的融资非常重要。很多 公司在一开始对公司价值估计过高，往往不利于 新的投资者进入。 中国互联网公司私募过程中不同阶段的公司价值范围(主要风险投资公司经验而确定) 发展阶段 公司价值范围（美元） 可能的投资者 导入期 500万以内 天使投资人和战略投资者 第一轮融资 1000万—2000万 战略投资人 第二轮融资 5000万左右 战略投资人和公司型投资者 PRE-IPO 7000万---1亿 财务投资人（如投资银行） 不同私募投资阶段采用的折现率 投资阶段 折现率（％） 初期 50～70 第一轮 40～60 第二轮 35～50 第三轮 35～50 第四轮 30～40 IPO 25～35 Sahlman（1990） 根据公司的商业模型，风险投资商往往需要确定公司上市时的基本价值范围和上市的大概时间表。根据风险投资商对中国公司在美国NASDAQ上市时的价值估算，这个范围一般在4亿美元到10亿美元之间。 按照美国HOULIHAN 风险研究公司对美国1980年到1991年77个私募集案例研究，这个折扣比例在