衍生金融工具市场PPT.pptVIP

第9章 衍生金融工具市场;第9章 衍生金融工具市场;衍生金融工具 ;衍生工具的基本特征 ;衍生金融工具的种类 ; 当前我国金融衍生产品发展有着历史性的机遇。解决了股权分置问题使得产品创新的基础得以稳固，修订《证券法》和《公司法》使得产品创新的法制环境得以完善，设立金融期货交易所为产品的发展起了良好的推动作用，而利率和汇率制度改革也使得具有避险功能的金融衍生工具有了内生的需求。可以预见，随着中国金融市场化、自有化程度的提高，金融衍生工具必然会迎来一个高速的发展阶段。;第9章 衍生金融工具市场;远期与远期利率协议 ;FRA是银行提供的场外交易产品，是由希望对未来利率走势进行保值或投机的双方所签订的一份协议，买方名义上同意未来获得特定金额的贷款，卖方名义上同意授予买方一笔特定金额的贷款。 所谓的“名义”，就是FRA交易中并没???实际借贷行为的发生。尽管有时候协议的一方或双方确有借款或贷款的实际要求，但实际借贷款活动需要另行安排，FRA所能提供的只是对未来利率风险的一种防范措施。 在FRA交易中，需要理解的重要术语包括：合同金额、合同货币、交易日、结算日、确定日、到期日、合同期、合同利率、参考利率等。 ;远期利率合约的结算 ;远期利率合约的定价 ;上例中，远期利率协议被用来填补1年中后6个月的时间缺口。由于FRA锁定了利率（不考虑违约风险），是一种确定的回报，因此根据无套利均衡条件，只有当这两个方案的最终收益结果相同时，才能保证定价的合理性。由于选择第一个方案的投资者在前6个月可获得高于第二个方案1%的收益，因此，选择第二个方案的投资者在后6个月应得的收益必须比第一个方案高出大约1%，也就是说，这份6×12FRA的价格大致可以定为11%。 利用这种简易的定价方法，人们可以估算出任何一份FRA的价格。 ;第9章 衍生金融工具市场;期货;期货交易机制 ;期货合约的收益 ;期货合约的定价 ;外汇期货合约的定价;商品期货的定价;利率期货合约的定价;期货与远期的区别 ;第9章 衍生金融工具市场;互换 ;利率互换 ;利率互换的流程;货币互换 ; 如果不考虑本金交换的问题，该货币互换的流程见下图： ;互换的定价 ;交易双方的现金流可简易表示如下图：;将两个图合并，便可得到该债券组合的净现金流，其中，来自本金（P）的现金流相互抵消，只剩下两份债券的固定利率及浮动利率的利息支付。;上式就是利率互换的定价公式。 对于零息票利率定价法，还可以这样来理解：由于利率互换可分解为1份等价面值债券和1份浮动利率债券的组合，所以，利率互换合约的价值等于两份债券价值之差，即： VSW＝Vfx－Vfl VSW表示互换合约的价值，Vfx、Vfl分别表示等价面值债券和浮动利率债券的价值。 ;第9章 衍生金融工具市场;期权;期权的要素;期权的种类;期权的交易 ;股票期权行情表示例;期权的交易制度;期权到期基本损益状态 ;期权到期基本损益状态 ;期权与股票的组合 ;期权与股票的组合 ;期权的内在价值和时间价值 ;影响期权价值的主要因素 ;期权定价 ;欧式期权的平价关系 ;期权定价的二叉树模型 ; 股票价格 期权价格 0期 l期 0期 1期 ;Black-Scholes公式;例9-5 已知当前股票价格S＝100元，执行价格K＝110元，无风险利率rf＝10%（年利率），据到期日时间T＝0.5年（6个月），股票价格标准差σ＝0.60（每年60%），求买权的价格。 解： 查正态分布表，有： N（d1）＝N（0.105）＝0.5418 N（d2）＝N（-0.319）＝0.3745 所以，买权的价格为：;第9章 衍生金融工具市场;权证;权证;权证的分类 ;可转换证券;可转换债券的价值概念;可转换债券的价值分析;20亿