金融工程现金流的时间价值PPT.ppt

在均衡市场的假设下，所有股票或股票组合的收益率都应位于证券市场线上，这是因为在市场均衡时，所有股票或股票组合的收益率应当正比于其所承担的市场系统风险。正是基于这一点，可以用资本资产定价模型估计股票的期望收益率(或者权益成本)。 贝塔值的估计 市场组合收益分布的方差， 资产i 的收益分布与市场收益分布之 间的协方差, 线性回归估计 设已知股票的收益率和市场组合收益率的时间序列 根据CAPM模型，这两个时间序列应满足关系 估计 的回归模型 股票市场风险中的非系统风险 1.可以用最小二乘估计: 2.也可以利用excel里面的slope函数来进行一元线性回归. 返回根据 known_ys 和 known_xs 中的数据点拟合的线性回归直线的斜率。斜率为直线上任意两点的重直距离与水平距离的比值，也就是回归直线的变化率。 SLOPE(known_ys,known_xs) Known_ys??? 为数字型因变量数据点数组或单元格区域。 Known_xs??? 为自变量数据点集合。 说明 参数可以是数字，或者是包含数字的名称、数组或引用。 如果数组或引用参数包含文本、逻辑值或空白单元格，则这些值将被忽略；但包含零值的单元格将计算在内。 如果 known_ys 和 known_xs 为空或其数据点个数不同，函数 SLOPE 返回错误值 #N/A。 回归直线的斜率计算公式如下： 其中 x 和 y 是样本平均值 AVERAGE(known_x‘s) 和 AVERAGE(known_y’s)。 举例说明:y=[2,3,9,1,8,7,5];x=[6,5,11,7,5,4,4] 通过上面数据点的线性回归拟合线的斜率 (0.305556) Excel中Var和Covar的计算 Var: 计算基于给定样本的方差。 语法 VAR(number1,number2,...) Number1,number2,...??? 为对应于总体样本的 1 到 30 个参数。 说明 函数 VAR 假设其参数是样本总体中的一个样本。如果数据为样本总体，则应使用函数 VARP 来计算方差。 逻辑值（TRUE 和 FALSE）和文本将被忽略。如果不能忽略逻辑值和文本，请使用 VARA 工作表函数。 函数 VAR 的计算公式如下： 例:假设有 10 件工具在制造过程中是由同一台机器制造出来的，并取样为随机样本进行抗断强度检验。 X=(1345,1301,1368,1322,1310,1370,1318,1350,1303,1299) 工具抗断强度的方差 (754.2666667) 返回协方差，即每对数据点的偏差乘积的平均数，利用协方差可以决定两个数据集之间的关系。例如，可利用它来检验教育程度与收入档次之间的关系。 语法 COVAR(array1,array2) Array1??? 第一个所含数据为整数的单元格区域。 Array2??? 第二个所含数据为整数的单元格区域。 说明 参数必须是数字，或者是包含数字的名称、数组或引用。 如果数组或引用参数包含文本、逻辑值或空白单元格，则这些值将被忽略；但包含零值的单元格将计算在内。 如果 array1 和 array2 所含数据点的个数不等，则函数 COVAR 返回错误值 #N/A。 如果 array1 和 array2 当中有一个为空，则函数 COVAR 返回错误值#DIV/0!。 协方差计算公式为 其中 x 和 y 是样本平均值 AVERAGE(array1) 和 AVERAGE(array2)，且 n 是样本大小。 例:x=[3,2,4,5,6],y=[9,7,12,15,17] 协方差，即上述每对数据点的偏差乘积的平均数 (5.2) (2)直接利用定义式计算 从股票和市场组合收益的历史样本数据，分别计算市场组合收益的方差以及股票收益和市场组合收益分布间的协方差，再由定义式计算该资产的贝塔值， 市场组合收益率的估计 (1)应用格登模型估计预期的市场收益率 根据格登公式，如果已知公司每股的净收益(EPS)用于红利的百分比 ， 分母中 称为股票的价格收益比. 将此公式直接应用于市场组合,即可得市场收益率的估计. 应用此式要求已知: 市场组合的价格收益比: 市场组合红利的分配比例: 市场的增长率: 对于一个市场而言，其长期的增长率不可能高于GDP的增长率，否则经过足够长的时间，市场的规模会超过整个国民经济，