金融市场学货币市场PPT.pptVIP

第二章 货币市场;本章相关网站： 中国货币网 中国债券信息网 中国票据网 ;第一节 同业拆借市场 ;一、同业拆借市场的形成和发展 同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施; 拆借交易不仅发生在银行之间，还出现在银行与其它金融机构之间。 ;二、同业拆借市场的参与者 1、商业银行。 2、非银行金融机构 3、中介机构 专门从事拆借市场中介业务的中介机构； 非专业从事拆借市场中介业务的兼营机构。 如我国的货币经纪公司;第二节 回购市场;一、回购协议交易原理 逆回购协议（Reverse Repurchase Agreement）。在逆回购协议中，买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售其所买入证券。从资金供应者的角度看，逆回购协议是回购协议的逆进行。 借入资金的一方为回购方，贷出资金的一方为逆回购方。;二、回购市场及风险 1、回购协议中的交易计算 I=PP×RR×T/360 RP=PP+I 其中， PP—— 本金； RR——证券商和投资者所达成的回购时应付的利率； T——回购协议的期限； I—— 应负利息； RP—— 回购价格；;2、回购的信用风险 违约风险和价格（利率）变化的风险;三、回购利率的确定 在回购市场中，利率是不统一的，利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有： 1. 用于回购的证券的质地。 2. 回购期限的长短。 3. 交割的条件。 4. 货币市场其它子市场的利率水平。 ;质押式回购与买断式回购;第三节 商业票据市场 ;一、商业票据的历史 商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主要购买者是商业银行。 20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些变化。（消费信贷） 20世纪60年代，商业票据的发行量迅速地增加。 商业银行是商业票据的最大买主。 ;二、商业票据市场的要素 （一）发行者：商业票据的发行者包括金融性和非金融性公司。 （二）面额及期限： 1、面额：在美国商业票据市场上,虽然有的商业票据的发行面额只有25,000美元或50,000美元，但大多数商业票据的发行面额都在100000美元以上。二级市场商业票据的最低交易规模为100,000美元。;2、期限 商业票据的期限较短，一般不超过270天。市场上未到期的商业票据平均期限在30天以内，大多数商业票据的期限在20至40天之间。 我国的短期融资券期限不超过1年。; （三）销售。 1、发行者通过自己的销售力量直接出售； 2、通过商业票据交易商间接销售。 （四）信用评估。 美国主要有四家机构对商业票据进行评级:穆迪投资服务公司、标准普尔公司、德莱·费尔普斯信用评级公司和费奇投资公司。商业票据的发行人至少要获得其中的一个评级，大部分获得两个。 标准普尔：A、A-1、A-2、A-3、B、C、D;（五）发行价格和发行成本; （六）发行商业票据的非利息成本： 1. 信用额度支持的费用。 2. 代理费用。 3. 信用评估费用。 （七）投资者： 货币市场交易主体;三、商业票据市场的新发展 商业银行支持商业票据的发行。 可以使发行公司和商业银行都可以从中获利。;第四节 银行承兑票据市场 ;二、银行承兑汇票的市场交易 （一）初级市场：在交易中产生 1.出票 写成票据（签发） 交付 2.承兑 提示承兑 承兑 交付票据;（二）二级市场： 背书转让 贴现 转贴现 再贴现 ;三、银行承兑汇票运用中应注意的问题 1.手续是否齐备 2.假票问题 3.倒票存在的风险 4.虚开承兑对货币供应和和银行信贷的影响。;第六节 短期政府债券市场 ;一、政府短期债券的发行 政府短期债券以贴现方式发行，投资者的收益是证券的购买价与证券面额之间的差额。 新国库券大多通过拍卖方式发行，投资者可以两种方式来投标： （1）招标 单一价格招标(荷兰式) 多种价格招标(美国式) （2）非竞争性方式，由投资者报出认购数量，并同意以中标的平均竞价购买。;二、政府短期债券的市场特征 （一）违约风险小 （二）流动性强 （三）面额小 （四）收入免税：免税主要是指免除州及地方所得税。 ;三、国库券收益计算 国库券的收益率一般以银行贴现收益率（Bank Discount Yield）表示，其计算方法为：;用银行贴现收益率计算出来的收益率低估了投资国库券的真实年收益率（Effective Annual Rate of Return，EAR）。 真实年收益率指的是所有资金按实际投资期