Chapter 16 Operating and Financial Leverage 经营杠杆和财务杠杆 财务管理(双语版) 教学课件.pptVIP

Chapter 16 Operating and Financial Leverage 经营杠杆和财务杠杆 Chapter 16 Operating and Financial Leverage 经营杠杆和财务杠杆 1.Operating Leverage 经营杠杆 只要企业存在固定成本,就存在经营杠杆 固定营业成本的存在使得销售量变动一个百分比产生一个放大了的营业利润(或损失)变动百分比. Degree of Operating Leverage(DOL)经营杠杆系数 由定义可推导出简单的替代公式 其中, Break-Even (Sales) Point 盈亏平衡点 使总收入等于总营业成本的销量或销售额,此时营业利润等于零 令EBIT=0,则 此时, 销售水平离盈亏平衡点越远,DOL越低 DOL上升,经营风险上升 导致经营风险(Business Risk) 的原因主要是: 销售和生产成本的变化(不确定性) DOL只是放大了这些因素对营业利润的影响 2.Financial Leverage 财务杠杆 定义 Degree of Financial Leverage 其中,I:利息费用;PD:支付的优先股股利;t:公司税率;NS:普通股股数 由定义可以推导出计算公式 DFL上升,财务风险(丧失偿债能力的风险,EPS变动的风险)上升 3.Total Leverage 总杠杆(总风险) DTL(Degree of Total Leverage) 要得到理想的DTL系数,可有多种组合(不同的DOL,DFL),使得在总风险和期望收益之间达到折衷. EBIT-EPS Break-Even, or Indifference Analysis 每股收益无差别点 两种融资方案无差异点 结论: EBIT的期望水平越高,越应该采用债务融资,期望EBIT水平超过无差异点越大和向下波动的概率越小,就越应当采用债务融资 * *