Chapter 5 Risk and Return 风险和收益 财务管理(双语版) 教学课件.pptVIP

Chapter 5 Risk and Return 风险和收益 Chapter 5 Risk and Return 风险和收益 Definition 定义 Return 收益 Risk 风险 风险与不确定性（Variability）的区别、联系 Using probability distributions to measure risk 风险的衡量（收益的波动） 假定已知证券实际收益率的概率分布，可用均值（期望收益率-expected return）和标准差（均方差-standard deviation）来衡量风险. 当投资项目的规模不同的时候，如何来衡量风险？ Coefficient of Variation CV 方差系数=标准差÷期望值 Risk and Return in a Portfolio Context 证券组合中的风险和收益 1.Portfolio 投资组合 两种或两种以上证券或资产的组合 2.Portfolio Return 投资组合的收益 3.Standard Deviation of a Portfolio 投资组合的标准差 4.Covariance 协方差 投资组合的风险更多取决于组合中任意两种证券的协方差，而非单个证券的标准差。只要证券变动方向不一致，单个高风险的证券可组成较低风险的投资组合---投资分散化可降低风险。 Diversification 投资分散化 Don’t put all your eggs in one basket. 对证券投资而言，只要证券间不是正相关的关系，组合起来就可能降低风险。但组合并不能消除所有风险。当两者反向变动的时候，才可能相互抵消。 Systematic and Unsystematic Risk 系统风险和非系统风险 CAPM模型 投资者只能期望对系统风险获得补偿，不可能期望市场对可分散风险有任何超额补偿。 CAPM(The Capital-Asset Pricing Model) Nobel Prize Winner: William Sharpe β系数是衡量系统风险的指数，反映了个股收益变动与市场组合收益变动的关系。 斜率为β SML（Security Market Line） 反映了单个证券或证券组合的期望收益率与系统风险之间的关系 利用CAPM可以求单个股票ke,从而给股票定价。 Challenges to the CAPM Multifactor Models(APT-Arbitrage Pricing Theory ,Stephen A. Ross ) 基本思想：竞争性的金融市场上，套利行为将保证由风险和收益所决定的价格达到均衡。（Factor Analysis 因素分析） * * Unsystematic risk Systematic risk Total risk 组合收益的标准差 Standard deviation of portfolio return 组合中证券的数目 Number of securities in portfolio characteristic line 特征线 个股的超额收益率，excess return on stock 市场组合的超额收益率，excess return on market portfolio 风险溢价(risk premium) 无风险收益(risk-free return) 期望收益率 expected return 系统风险(β)(systematic risk) 证券市场线(security market line)