利率市场化的货币模型分析.doc

研究领域：宏观经济学、金融学 利率市场化的货币模型分析 ——从一种全新角度的审视 王洪斌 南开大学经济研究所 300071 【摘要】：以利率管制为核心的金融压制已经成为阻碍我国经济进一步发展的瓶颈，因此央行正逐步放开对利率的管制，实现其市场化。金融深化论者认为，提高实际利率是缓解金融压制、刺激经济增长的必要条件。而本文建立了一个货币经济模型，分析利率与宏观经济运行的关系，得出利率市场化后虽然可以发挥利率传递信息、配置资源的作用，但实际利率过高会加大金融风险、抑制经济增长这一结论，并通过对中国实际情况分析后认为，利率市场化后实际利率有大幅上升的压力，提出了我们面对可能的不利情况所应采取的对策。 【关键词】：利率市场化，货币经济模型，利率风险，对策 Monetary economic model analysis of interest rate liberalization -a new point of view Abstract: The finance suppression, which is centred on the control of the interest rate, has become the bottleneck that prevents China’s economy from further developing. So the central bank is now loosening its control on the interest rate gradually to make it liberalized. People standing by finance deepening believe that raising the real interest rate is the necessary condition to relieve finance suppression and stimulate economy to increase. This text has established a monetary economic model, which analyzed the relation between the interest rate and the macro economy, to reach the conclusion that although the liberalization of the interest rate can play the role of delivering messages and disposing resources, the excessive high interest rate will increase finance risk and restrain economy development. In addition, after analyzing the actual situation of China, the author makes a warning on the pressure of dramatic increase of the real interest rate after the liberalization and puts forward some advice when facing unfavorable conditions. Keyword: liberalization of the interest rate, monetary economic model, interest rate risk, treatment 自周小川就任中国人民银行行长以来，关于利率市场化的讨论骤然升温，成了金融界关注的一个热点话题。戴相龙去年温州之行提出把温州作为金融改革试验特区之后，在今年2月21日，利率市场化这一讨论许久的理论问题已悄然地加快了付诸实践的步伐。人民银行温州支行在全市展开了更大范围的利率市场化改革试点——温州大部分农村信用社个人存款和单位存款可比国家规定利率上浮50％，贷款则可上浮100％、下浮可达10％。在这些农村信用社外，其他银行机构的的利率改革试点也在温州的银行之间展开——银行各类贷款最多可以上浮50％、最大可下浮10％。在利率市场化的实践不断深入、理论讨论逐步完善的背景下，本文建立了一个简单的货币经济模型来对宏观经济波动进行分析，并指出利率市场化和利率调整在宏观经济模型中的重要意义，进而对利率市场化做了简单的评价及政策建议。 一、利率自由化的必要性 经济史学家格申克