1985年以来我国居民消费过度敏感性的实证检验——基于状态空间模型的分析.pdfVIP

维普资讯 22107年第5期 经济经纬 ECONOMICSURVEY No ． 5 20o7 1985年以来我国居民消费过度敏感性的实证检验 基于状态空间模型的分析 骆祚炎 (广东商学院金融学院，广东广州 510320) 摘 要：实证分析表明，罟民消费存在过度敏感性，消费由当期收入决定的消费者所 占比例不低于68％。收入和就业的不确定 性、支出增长的预期、微弱的资产财富效应和流动性约束是导致过度敏感性的主要原因。较保守的消费习惯和利率效应的弱化 也对消费的过度敏感性产生影响。为减缓过度敏感性对消费的负面影响，应该健全社会保障制度，建立多层次资本市场，健全 消费信贷等社会信qj制度，抑制住房和医疗等消费价格的过快增长。 关键词：消费；过度敏感性；状态空间模型 作者简介：骆祚炎(1968一)，男，湖南澧县人，经济学博士，广东商学院金融学院副教授 、硕士研究生导师，主要从事金融市场理 论、消费理论及社会保障理论研究。 基金项 目：广东省 自然科学基金项 目的部分研究成果；研究过程同时受到广东省 “千百十工程”第四批人才培养计 划 的支持。 中图分类号：F12；F224．0 文献标识码：A 文章编号：1006—1096(2007)05—0018—04 收稿 日期 ：2007—06—10 一 、 有关消费过度敏感性的文献回顾及问题的提出 消费及收入无关。然而对该理论的实证检验却表明，消费对 凯恩斯提出绝对收入理论后 ，库兹涅茨对美国1869年 ～ 收入存在 “过度敏感性”(Flavin，1981)和 “过度平滑性”。由 1938年的国民收入与个人}肖费资料进行整理和分析发现，消 于理性预期假说不能很好地解释在存在风险和信贷市场不完 费始终与收入维持一个固定比率．．这便是 “库兹涅茨反论”。 善情况下的t肖费行为，坎贝尔和曼丘就提出一个所谓的入假 为了解释这个反论，一些新的消费函数理论应运而生。持久 说 (1991)。他假设经济中存在两类消费者，一类消费者按照 收入论和生命周期理论对此做出了贡献。这两个理论虽然从 LCH选择消费路径；另一类按照即期收入来确定当期消费。 本质上是前瞻的，但在方法上却是后顾的。为了克服这种矛 第二类消费者所 占的比重为入，则全社会的总消费函数为：∑ 盾 ，霍尔采用理性预期的慨念 ，用随机方法修正了上述两种假 e=(1一入)E．Y +入y．。该理论实际上是对持久收入理论和绝 说的缺陷(ttall，1978)。他用欧拉方程刻画消费者在两期t肖 对收入理论的一个综合。检验结果表明，{肖费者滞后3期时 费之间的边际替代率等于两者相对价格的情形。他假定效，F}j 入的估计值为0．42，滞后5期时入的估计值为0．52，消费对收 函数为二次型 入存在过度敏感性(彭文平，2001)。 近年来，学者对中国消费的过度敏感性进行研究。宋冬 nax[∑ (c．一导c)] 林等(2003)认为，中国城镇居民}肖费在经济转型期表现出过 这样在某一期消费的边际效用 (成本)为(1一dc．．)，在第 t期 度敏感性 ，有必要采取措施矫正这种过度敏感性。宋冬林等 的期望效用收益为E．．(1一OtC．) 根据效用最大化的条件，某 没有根据LCH假说考虑利率对消费的影响。彭文平(2001) 期的边际效片】和第 t期的期望效用收益应该