价值投资的5大关键.docVIP

PAGE PAGE 1 ！价值投资的5大关键 回顾我的投资生涯，我赚的大钱从未来自于交易，而是来自于等待…… 1）在他人恐慌的时候购买股票，在他人狂喜的时候抛售股票。 2）沉迷于投资游戏中并一心求胜。 3）愿意从以往的错误中学习； 4）基于常识的对风险的敏感； 5）对自己的信念深信不疑； 6）同时运用左右脑，需要进行数学运算，要有富有逻辑性的投资理念，还要有能力根据细微的线索来判断一只管理团队的优劣，要有能力抽身而出从整体层面来研究局面而不是苦苦死扣细节无法脱身，要有幽默感，谦虚和常识； 7）能安然度过市场波动而绝不改变你决策投资过程的能力，这是最重要的一点。 价值的重要性 理性的行为很重要，现在价格很重要，价值的影响力也更甚于以往。 作为一个标准的投资人，不“管理”股票投资组合，而是买进企业的一部分。主要目标不是超过指数，而是取得稳定而合理的业绩。 最好的办法是，在适当的时机，按照低于公司净值的价格，买进股票。 早期训练 调查的对象不是股票市场，而是每家企业的真正架构和内涵。例行的程序“踢轮胎”，例如业务拜会，参观制造设施和店面、并调查供应商、主要客户甚至竞争对手。但是，我们尝试拆掉轮胎。检查其中的钢幅和铅块。 机会类型 纯粹的价值机会，例如：发现一些价值明显低估的企业，或是当时处在产业循环谷底而管理完善的公司；特殊事件造成的机会，例如企业重整或转投资；破产、合并或并购。 态度积极地非专业投资人 他们自行处理投资机会；他们自信而独立，但对于如何拟定市场决策的态度很谦卑；他们倾听市场上多方面建议，但不会盲从，因为他们依然依赖本身的研究提供最终的答案。 务实 价值投资人是根据特定的想法（一种由下而上的想法）投资企业。价值投资人运用的工具和方法，都是一些经历时间考验的东西，其中，正确的投资心态是任何价值投资人所应该拥有的最重要的资产。 价值投资精义 价值投资不是一项技术，而是一种哲学，也是一种生活之道。 这些深具耐心的思考者，将运用所有的资源拟订决策和判断，但绝对不依赖任何单一资源。他们自行研究与工作。价值投资人相信自己的能力、自己的直觉，以及自己的哲学。他们的投资风格就是其坚毅个性的延伸。 心智模型：理想企业+理想价格=长期的充分报酬 目标：按照偏低的价格，买进扎实的企业，在相当长的期间，赚取适当的税后报酬。 知易行难：投资艺术和投资科学之间的均衡—前者如评估企业管理团队或辨识理想投资对象，后者如根据企业价值决定支付价格。 价值投资人都是投资分析师 巴菲特，成功地投资生涯，并不需要最高的智商、不寻常的企业眼光或内线消息。所需要的只是决策程序的健全思考架构，以及避免该架构崩溃的情绪控制能力。 三项基本共通特点：1、展现严格的情绪纪律；2、拥有扎实的投资决策架构；3、具备独立思考与创新研究的能力。 价值投资架构的五大要素 挑战永远发生在执行层面。 如果前述条件成立，该公司应该是“冷门”或不受市场青睐的企业。 价值投资人评估投资对象的架构，可以归纳为下列五大关键问题： 1、是否是由精明人士经营的理想企业； 2、该公司价值多少？； 3、该公司的价格有多诱人，我应该支付多少？ 4、最有效的催化事件，发生的可能性有多高？ 5、就购买价格判断，我有多少安全余裕？ 第一，就企业评估而言，价值投资人必须考虑足以影响该企业价值的所有层面，包括企业本身与产业相关的种种议题，例如：盈余素资、产品线、市场规模、管理团队、该公司在产业内竞争地位的稳定性。 第二、价值投资人进行合理价值评估，通过一些数值（例如：常态化自由现金流量、企业分解价值、出售价值或资产价值）估计企业的合理价值。价值评估提供的合理价值，可以用来估计目标价格，籍以衡量目前股价的上档潜能。 第三、价格评估让投资人了解，目前股票市场对该公司价值的认定。价格评估可以提供合理的支付价格。 第四、催化事件的辨识与其效力，可以衔接目前股价与投资人期待的合理价值。最具潜能的有效催化事件包括：公司分割、结束某部门、新的管理团队，或是一些持续性的内部催化事件，例如，企业文化。 第五、如果催化事件无效或延迟发生，投资之前的安全余裕分析就非常重要。 投资机会 巴菲特：我们应该慢慢来，投资之前，必须等待“正确的投球”。 评估投资机会的过程中，投资人必须非常谨慎，慢慢了解其中的关键要点。 对于每个投资机会，不论对象是景气循环业者、公司分割的机会或快速成长的企业，价值投资者都应该有特定的处理方法。 辨识机会－什么情况造成这个机会出现 投资是一场需要运用不同工具、套用不同风格、掌握不同机会的游戏。适当判断投资机会的类型，往往是成功的必要前提，因为机会类型将决定投资人采用的方法与工具。 七种投资类别： 1、寻常|缓慢成长；是指公司的收入成长状况与整体经济大致相当。约1％－9％。 2、快速成长；是指公司的收入年度成