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金融类研究生毕业论文 　　金融是指货币的发行、流通和回笼，贷款的发放和收回，存款的存入和提取，汇兑的往来等经济活动。 人民币外汇期货对金融稳定的可能影响 　　一、引言 　　20**年以来，我国人民币汇率形成机制改革步伐不断加快。20**年8月11日中国人民银行发布声明，即日起做市商在每日银行间外汇市场开盘前提供的人民币汇率中间价，要参考上日银行间外汇市场收盘汇率并综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化。声明发布之后，人民币兑美元汇率在短期内有较大幅度的贬值。人民币贬值引发了金融市场对于金融资产价格的担心，由于当时正处在中国股市因为去杠杆、去泡沫导致的快速下跌过程中，虽然政府主导出台了诸多*措施，但中国股市在这一利空打击下仍再次快速下跌。国际上，无论是投资者还是一般企业应对这种汇率风险一般是通过外汇期货等衍生品进行管理和对冲，但我国目前还没有正式上市交易的人民币外汇期货，只有在中国金融期货交易所仿真交易的欧元/美元、澳元/美元外汇期货合约。与此同时，人民币加入SDR的呼声越来越高，但是摆在人民币面前的一个突出问题是要让国际社会相信人民币“可以自由使用”，这意味着必须建立公开、透明和高效的人民币交易市场。我国未来成立人民币外汇期货市场将是实现“人民币自由使用”的必然选择。 　　人民币外汇期货是指由某一期货交易所制定的由期货交易双方使用人民币并按照特定价格（人民币兑某一种外汇的汇率），在未来某一时间和地点交割一定数量外汇的合同。建立人民币外汇期货市场将为我国金融市场和金融体系带来以下好处：一是人民币外汇期货市场拓宽我国现有金融市场的广度深度，为对冲外部风险和汇率风险提供风险管理工具和市场，提供了市场化的手段来防范和化解外部性风险。二是人民币外汇期货市场有利于形成市场化、透明化的人民币汇率，加快人民币加入SDR进程。三是人民币外汇期货市场将打通在岸和离岸两个市场，减少两个市场之间的价格偏离；同时有助于居民和国内的金融机构提前适应国际竞争环境，在金融业实现全面开放之前提升金融机构的竞争力。 　　二、20**年股市异常波动对金融期货的反思与启示 　　虽然建立人民币外汇期货市场有种种好处，但是无法回避的是，作为金融期货其本身对于金融系统的稳定性存在潜在的负面影响。我国还没有正式上市人民币外汇期货，但性质相近的股指期货却在20**年6月发生的股市异常波动中引发诸多反思和启示。 　　（一）本次股市异常波动中金融期货本质在特定市场环境中发生了异化。金融期货本身是风险对冲、市场中性的工具，但是如果投资者结构中投机交易远远大于套期保值交易和套利交易，金融期货会因为其高杠杆、低成本属性，蜕变为助长助跌的工具，背离风险对冲的本质。 　　（二）金融期货本质异化的原因不在于其自身，而是由于金融期货市场与金融现货市场的规则标准差距太大。我国目前现货市场交易体制存在明显的局限，例如不能实施T+0交易、做空融券困难且成本较高、融资杠杆小，这使得金融期货投资者获得了相对金融现货投资者更加具有优势的交易地位，从而吸引了更多的投机者参与交易，背离了金融期货风险对冲的本质。 　　（三）金融期货本质发生异化的根源在于股市和期货市场的规则未真正平等地保护投资者，没有给予投资者平等的地位和权利。例如，我国股指期货投资者资格的门槛为50万元资金，但这个资金门槛其实无法评定投资者是否具备足够的风险管理能力，同时把很多具有风险管理能力，但是资金不足的有经验投资者挡在股指期货市场门外，使其没有合适的风险对冲工具。 　　20**年股市异常波动对于我国金融期货未来发展的启示：一是金融期货本身在某些特定情况下，可能会发生异化，产生局部的系统性风险，甚至影响到整体金融稳定。二是金融期货市场与金融现货市场必须协调发展，两个市场的交易规则和业务准入标准应保持趋同，防止制度套利行为及监管真空行为。三是重新审定某些所谓“高风险业务”的投资者资格，保证中小投资者具有相同的市场地位和权利，将投资者保护落在实处。具体而言，投资者的准入不能再以自有资金量作为门槛，应以市场经验作为门槛。改变中小投资者需要“父爱式保护”的理念，中小投资者最重要的是由其自担风险、自主决策，通过市场实际走势教育投资者，使其风险承受能力内化，培养累积相关经验知识并提高自身的风险管理能力。 　　三、未来推出人民币外汇期货对金融稳定可能产生的影响 　　人民币外汇期货是一把“双刃剑”，运用得当可提高金融体系的效率，但是运用不当则会影响金融安全和稳定。未来人民币外汇期货可能在利率汇率政策协调、短期流动性风险、国际收支平衡三方面对金融稳定产生不利影响。 　　（一）人民币外汇期货波动可能影响人民币汇率走势，造成内外失衡 　　首先，人民币外汇期货将是人民币汇率形成的价格来源之一，未来外汇期货