资本成本和资本结构PPT.ppt

第七章 资本成本和资本结构 ;第一节 资金成本 ;教学要求;第一节 资金成本;一、资本成本的意义 资本成本的概念 1、指企业筹集和使用资本而承付的代价。;3、资本成本的意义 1、资本成本是确定筹资方案的重要依据 。 2、是评价长期投资项目可行性的主要经济指标 。 3、是衡量企业经营管理水平的尺度 。; （一）基本公式;关于筹资费用的处理 （1）筹资费用是一次性费用，不同于D是经常性费用，因此在筹资额中一次予以扣除。 而不是 （2）当不考虑筹资费用时，即f=0时， ，即资本率=利息率。 ;（1）概念：借款成本指借款利息和筹资费用 （2）公式（不考虑时间价值）：; 或 ;〖例1〗某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为11％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5％，企业所得税率为33％，问该项长期借款的资本成本是多少？ 或 假设不考虑手续费： ;（3）借款合同附加补偿性余额条款的情况 企业实际借款额减少 借款实际利率和资本成本率上升。 〖例P185〗W公司向银行借款1000万元，年利率5％，期限3年，每年结算一次，到期一次还本。银行要示补偿性余额20％。公司所得税率33％，支付筹资费用0.5万元。问该笔借款的资本成本率。;（4）借款年内结息次数超过一次的情况 借款实际利率高于名义利率资本成本上升。 公式： M----1年内借款结息次数 N----借款期限;〖例3〗W公司借款1000万元，年利率5％，期限3年，每季结息一次，到期还本，公司所得税率 33％，支付筹资费用率0.5％。问该笔借款的资本成本率。;（5）考虑时间价值的情况 公式： KL=K(1-T） ;〖例4〗沿用〖例1〗的资料，考虑时间价值。 第一步，计算税前借款资本成本。 ; 第二步：计算税后借款资本成本： KL=K（1-T）=11.16％×（1-33％） =7.48％;2、长期债券资本成本率的测算 （1）概念：指债券利息和筹资费用 （2）公式：（不考虑时间价值） ;（3）例题： 〖例5〗W公司发行面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5％，按面值发行，公司所得税率为33％，问该债券资本成本。 ;假设发行价格为400万元 假设发行价格为600万元 ;（4）考虑时间价值的情况 （1）公式：; （2）〖例6〗沿用〖例5〗资料，考虑时间价值。 第一步：计算税前债券成本 ;查表 12％，10 代入上式得： 500×12％×5.65＋500×0.322－475=25﹥0 查表 14％，10 代入上式得： 500×12％×5.216＋500×0.27－475=-27.04﹤0 运用内插法求所得税前债券成本： 第二步：计算税后债券成本 Kb=K（1-T）=12.96％×（1-33％）=8.68％; 3、股权资本成本率的测算;;三、综合资本成本率的测算 （一）决定综合资本成本率的因素 概念：指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算的。 决定因素：个别资本成本率和各长期资本比例。;式中，Kw－加权平均资本成本率 Kj－第 j 种个别资本成本率 　 Wj－第 j 种个别资本占全部资本的比重;;例题： 〖例〗某公司拟筹集资本总额5000万元，其中：发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格2.5元，筹资费用100万元，预计下一年每股股利0.4元，以后每年增长5%；向银行长期借款1000万元，年利率10%，期限3年，手续费率0.2%；按面值发行3年期债券1500万元，年利率12%，发行费用50万元。求该公司的综合资本成本（所得税率为25%）;;（3）债券的个别资本成本 Kb =12%（1-25%）/（1-3.33%）=8.70% KW=21.67%×2500/5000＋7.52%×1000/5000 ＋8.703%×1500/5000 =21.67%×0.5＋7.52%×0.2＋8.703%×0.3 =14.95% ;四、边际资本成本率的测算 边际资本成本率的测算原理 1、概念：是指资金每增加一个单位而增加的成本。在企业追加筹资时，需要知道筹资额在什么数额