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2010备战FRM 定价与风险模型
FRM Valuation Risk Models 强化班
SJTU By DMC 强静 FRM
Compute Change in Value due to Passing Time
The price of a bond will converge toward maturity value as
maturity approaches。 随着到期日的邻近，债券的价格逼近面值
EXAMPLE: 3年， 6% semiannual coupons
Time to Maturity YTM = 3% YTM = 6% YTM = 12%
in Years
3.0 1,085.458 1,000.000 852.480
2.5 1,068.740 1,000.000 870.629
2.0 1,054.816 1,000.000 896.047
1.5 1,043.683 1,000.000 919.810
1.0 1,029.338 1,000.000 944.998
0.5 1,014.778 1,000.000 968.689
0.0 1,000.000 1,000.000 1,000.000
2
Valuation Risk Model
Compute Change in Value due to Passing Time
3
Valuation Risk Model
Discount Factors
如何计算discount factor: bootstrapping
Bond 1:
$100 due in 6 months, price = $99
d(t)=99/100 = 0.99
Bond 2:
$100 due in 1 year with 4% coupon paid semiannually,
price = $102
$102 = 2 ×d(0.5) + 102 ×d(1) = 2 ×0.99 + 102 ×d(1);
d(1) = 0.9806
PV = ∑CF ×d(t)
4
Valuation Risk Model
Stripped Treasury Securities
本息拆离证券：将一个付息证券拆成若干个zero-coupon bond
Coupon strips
Principal strips
TimetoMaturity Cash Flow PV（12.5%） Spot Rate PV(spot rate)
0.50 6.25 5.8824 0.0800 6.0096
1.00
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