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全球经济再平衡_相关指标及可能影响 中国外汇 CHINA FOREX 2011.04全球经济再平衡：相关指标及可能影响文/钟伟 王栋贵 编辑/许涛中建议，应当将经常账户盈余或赤字连续数年超过2003年至2009年，中国的收益和经常转移两项之和GDP达一定比例，作为判定经济不平衡的一个标是盈余，而服务项目一直是赤字。因此，用货物和准，例如4％。虽然这一建议未获得G20的支持，但服务项目替代经常项目表征经济不平衡，有可能大该指标仍然是衡量不平衡性的依据之一。幅降低中国经济的不平衡水平。而G20中也有一些根据IMF的初步估算，2010年G20国家中，盈国家，例如美国，用贸易余额来替代经常项目余额余超过4%的国家有沙特（6.7%），德国（6.1%），时，差别不大。中国（4.7%）和俄罗斯（4.7%），赤字超过4%的国家只有土耳其（5.2%）和南非（4.3%）。2010年美参考性指南中的内部不平衡指标国的经常项目赤字占比为3.2%。有趣的是，IMF认以公共债务余额或年度财政赤字衡量的内部不为直到2015年，上述国家的经常账户盈余仍可能维平衡性。衡量公共债务水平较好的指标是政府总债持这一趋势，而中国的不少专业人士则认为，中国务指标（General Government Gross Debt），因为有望通过结构改革将经常项目盈余在中期逐步控制该指标各国统计标准比较一致，也是马约（《马斯在4%以内。特里赫特条约》即《欧洲联盟条约》）之后欧元区以贸易项目余额衡量的不平衡水平。在2010的传统做法。一些研究指出，对发达经济体而言，年2月的G20会议上，有些国家认为，应该使用贸易这一指标应保持在60%以下；而对于新兴经济体而项目而非经常项目作为衡量经济是否平衡的指标，言，这一指标应在40%以下。参照这一标准，发达以排除收益和经常转移项的影响。以中国为例，从国家，尤其是日本和欧债危机国家面临较大的财政15 Macro Economy宏观调整压力。异，一定程度的经济不平衡是资源在时间和空间上此外，使用年度财政赤字也是可考虑的指标。有效分配的体现。但是，一国经济过度不平衡则值据IMF测算，2010年全球总体的财政赤字占GDP比得警惕和纠正。对于谁是全球经济失衡的主要责任重将从6.8%降至6％，同期，G20国家总体的赤字方，目前基本没有一致共识。一些观点认为是美国水平将从7.5%降至6.8%。后者中，发达国家将从消费过度、储蓄不足，另一些观点则认为一国消费9.4%下降到8.9%，而新兴经济体将从4.8%下降到不足、储蓄过度也会导致失衡。但是就单个经济体3.7%。全球财政赤字水平趋于改善。预期2011年发自身而言，经济失衡的根本原因是明确的，即由影达和新兴经济体进行周期调整后的财政赤字水平响投资和储蓄的跨期选择所致。由于经常项目余额会再降低1%。如果G20以恢复至金融危机前（2007分别由私人和政府的储蓄投资差额组成，所以，外年）的财政负债和赤字水平为目标的话，那么大部平衡的实现取决于私人和政府的储蓄投资平衡，多数国家需要进行较大力度的财政整顿（Fiscal 而政府的储蓄投资余额即财政余额。Consolidations），否则主权债务危机就将是长期对于财政负债、赤字水平过高的经济体，提高困扰全球经济的阴影。储蓄、适当整顿财政是可取的，但实际困难重重。以私人储蓄和负债衡量的内部不平衡性。这就债务问题而言，由于财政赤字部分是由于社会老个指标的争议较多，中国承受的压力较大。所谓争龄化需求、卫生支出增加等非相机决策的结果，财议，指的是私人部门的储蓄和负债状况，以及测量政调整存在难度。就经常项目赤字问题而言，主要方法的差异性很大。私人部门的储蓄和负债情况，还是由于私人部门的储蓄投资不平衡导致，在增加和一国的文化教育、人口结构、社会安全网络以及私人部门储蓄或者改善出口方面，政府要么作用有收入分配有紧密联系。同时，如何测量私人储蓄和限，要么过度使用量化宽松和汇率政策。私人负债，使其可以进行国别比较也存在争议。例对于财政、经常项目盈余的经济体而言，非石如，中国过高的储蓄率和美国过低的储蓄率是全球油输出新兴经济体的盈余主要是私人部门的投资储经济不平衡的一个突出现象。国际清算银行的研究蓄不平衡所致，财政余额的影响很小。在理论上，gt;gt;gt;2月11日，埃及民众在埃显示，从私人、企业和政府三部门的总储蓄率（储一方面可以采取扩张性的财政和紧缩的货币政策，及首都开罗市中心的解放广场蓄/GDP）的横向比较看，中国2008年为53%，而美通过增加支出，缩减经常项目盈余；另一方面可以庆祝穆巴拉克下台。新华社国同期只有12%，在主要国家中处于最低。相关的升值本币，将需求导向国外产品，同样实现盈余的研究则显示，对统计口径进行调整之后，中美私人缩减。但前者容易加剧通胀风险，后者容易损害