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华闻期货全球宏观经济资 讯报告 华闻期货研发部 2011.3.2 地址：上海市浦东新区浦东大道720 号国际航运金融大厦22 楼 邮编：200120 电话8509 传真 Email: wangyaoyao@ 商品市场 特别报导：嘉能可--神秘的大宗商品交易巨头 * 嘉能可可能上市 * 这家大宗商品领域的高盛,能否经受上市的考验? * 嘉能可IPO 是否暗示大宗商品景气周期已经触顶? 路透瑞士巴尔2 月25 日电2008 年圣诞节前夕,正是全球金融危机 黑暗时刻,矿商Katanga Mining 接受了一笔无法拒绝的救命金. 在多伦多挂牌的 Katanga Mining,在先前半年间市值缩水 97%,现金 逐渐耗尽. 为了筹措在刚果民主共和国( 刚果金) 采矿项目的经 费,Katanga 高层发出警讯并持续呼救. 当时全球信贷日益枯竭,铜市在短短五个月的时间暴跌七成,而刚果在 经历过造成五百万人丧生的内战後,复苏之路仍然崎岖不平,是投资人 最不想沾上的地点. 不过,有一家公司却很有兴趣. 嘉能可国际(Glencore International)的管理高层在瑞士巴尔总部经过 评估後,准备好进行交易.条件很简单. 他们要拿下控股权. 为了以可换股贷款及供股换取 5 亿美元资金,Katanga 同意发行超过 10 亿股的新股,并且让全球最大的大宗商品交易集团--嘉能可取得 74%股权.时至今日,铜价不断改写每吨超过 10,000 美元的纪录新 高,Katanga 的股票市值已经逼近32 亿美元. 通过类似Katanga 案的众多交易,使嘉能可跃居瑞士收入最高企业,并 使其媲美投资银行业龙头高盛. 在大宗商品的实货交易世界里,嘉能可无所不在,也备受争议,就像高 盛在金融界一样.以营收而言,嘉能可规模大过雀巢、诺华制药和瑞银, 期货有风险 入市需谨慎 1 嘉能可旗下拥有 2,000 名交易员、律师、会计师等人员,分布在全球 40 个国家,向其提供各种市场及政治方面的即时性情报,从中亚油市 到东南亚糖市,无所不包.这些年轻气盛又才华横溢的人才,在各自负 责的市场呼风唤雨.嘉能可的高层则是和俄罗斯产业巨头及非洲矿业 巨擘建立结盟关系.就像高盛一样,嘉能可运用它巨大势力,在每笔交 易中取得最有利的条件. 未来几周内,嘉能可料将宣布首次公开发行(IPO)计划. 目前嘉能可是 以私人合夥企业形式运作,员工根据一套绩效表现奖励机制分得利润. 熟知计划内情的消息人士指出,嘉能可或许会将20%股份挂牌上市,可 能分别在伦敦证交所及香港证交所发行.如果以此规模上市,嘉能可将 集资160 亿美元,公司价值高达600 亿美元. 由于嘉能可涉及的许多大宗商品价格目前都灸手可热,这将是伦敦证 交所规模最大的IPO 案之一.嘉能可可能会跻身富时100 指数,与必和 必拓、力拓、皇家荷兰/ 壳牌石油集团等资源业重量级个股并列,由此 进入众多退休基金及数以百万计投资者的投资组合,尽管他们对这家 神秘企业可能一无所知.这也将是投资银行业者的肥差--根据并购顾 问公司Freeman Co.估计,投行承办这项 IPO 案的进帐将有3-4 亿 美元. 在此同时,这家 40 年来悄悄壮大的企业,将被迫揭开神秘面纱.它能承 受知名度暴增的压力吗?是否有流失顶尖交易员之虞?鉴于嘉能可以 往发动交易总是掌握到最佳时机,此时进行 IPO 是否代表大宗商品景 气循环已经触顶? 他们对于全球大宗商品市场的了解实在令人畏惧,一名曾经与嘉能 可高层主管密切合作的外部人士指出.这位人士拒绝具名,就像本文中 期货有风险 入市需谨慎 2 的多数受访者一样,因为担心可能影响到业务关系.嘉能可高层主管拒 绝正式置评,但嘉能可对公司目前的讯息披露政策发表了一篇声明. ** 闷声发财** 嘉能可总部坐落在瑞士楚格州的一个湖畔村庄里,非常现代,折射出这 是一家交易风格强悍而又谨慎的企业.总部大楼前伫