基于某企业投资价值研究.doc

基于某企业的投资价值研究 经过2007—2009年证券市场的大起大落以后，概念炒作已经不能成为投资人做决策的主要依据。部分的投资者转向于理性投资，即发掘证券产品的实际价值。但是由于我国的证券市场制度不完善，上市企业股票价格与其价值偏离的现象比较严重，投机行为仍在二级市场风行。普及以证券的内在价值为基础的价值投资理念仍然很漫长。? 论文以我国A股市场有色金属行业板块中的西部矿业股份有限公司为研究对象，探索如何研究上市公司的内在投资价值。文中以上市公司的历年年报，财务数据及其他相关的信息为分析基础，运用价值分析法，结合学习的相关理论知识和方法，对其内在价值进行研究和分析。文章的主要研究内容分为三部分。首先，论文通过对国家宏观经济现状与未来趋势分析和有色金属行业分析，研究和分析外部因素对西部矿业的影响。通过西部矿业的基本面分析和财务状况分析，分析公司的运营状况、竞争力优势和发展前景。其次，通过折现现金流模型对西部矿业的投资价值进行了计算，为投资者提供了比较准确合理的投资价值范围。最后，对其投资风险进行分析，并对西部矿业的投资价值区间做出比较客观、合理的评估，帮助广大投资者加深对西部矿业公司的认知，为投资者投资西部矿业股票提供必要的参考。? ? 关键字：估值模型，投资价值，财务预测 2?宏观经济及公司行业分析? 2.1?宏观经济环境分析? 在过去的2012年中，我国宏观经济环境可概括为：国民经济运行缓中企稳，经济社会发展稳中有进。具体可以从四点来说明。一是经济增长总体平稳。2012年我国国内生产总值为519322亿元，比上年增长7.8%。分季度来看，一季度同比增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，四季度增长7.9%。二是就业形势总体稳定。按照国家统计局的统计数据，2012年就业人员增加了284万，其中城镇就业人员增加了1188万人，无论是城镇登记失业率还是城镇调查失业率，总体上保持稳定。三是物价水平总体稳定。2012年居民消费价格比上年上涨2.6%，涨幅比2011年回落了2.8个百分点。四是农业基础进一步稳固。2012年，粮食、棉花、油料、糖料、肉类、蔬菜等都在增产。? 总体来看，在外需疲软，内需迟迟难以发挥作用的情况下，国内经济增速持续回落的趋势依然存在。受此影响，尽管2012年有色金属的需求同比仍有增长，但增速也已明显放缓，原因主要来自以下两个方面：(1)汽车、家电等需求终端增速放缓。(2)作为有色金属需求的重要来源，房地产行业受调控影响增速也出现较快回落。2012年全国房地产新开工面积177334万平方米，同比下降7.3%。分品种看，作为稀缺性品种的铜、锡基本面较好，但其价格仍处相对高位，价格上行缺乏需求改善的支持；铝、铅、锌、镍尽管价格已接近成本，下跌的空间不大，但需求未见改善的情况下，价格短期内仍难以回升。? 展望2013，受美欧日等发达经济体经济增长依然乏力，新兴经济体增速趋缓的影响，国际贸易环境改善的可能性较小，发达国家很可能通过限制对外投资和贸易等手段加大本国产业扶持力度，?会对我国的外贸产生一定影响。但我国的宏观经济形势会依旧良好，一方面是基本保持2012年末的增长趋势，另一方面是政府换届效应的影响将会显现。在内需持续发力和外需逐步稳定的作用下，GDP的增长有望重返9%，物价水平也将进一步趋于稳定。在这样的环境下，有色金属行业仍面临去库存需要，基本金属供需状况的改善或要等到第一、二季度才能得以明朗。? 2.2?行业分析? 进入21世纪以来，我国有色金属产业得到迅速发展，在技术进步、改善品种质量、淘汰落后产能、开发利用境外资源等方面取得明显成效，生产和消费规模不断扩大，已成为全球最大的有色金属生产和消费国。2012年，我国有色金属行业回升向好的基础逐步巩固，继续向宏观调控的预期方向发展，十种有色金属总产量为3696.12万吨，增长7.5%。?但在世界经济大环境的影响下，由于发达经济体对有色金属的需求不足、全球贸易保护主义加剧、国际市场针对我国有色金属产品的进出口的贸易摩擦事件增多以及我国有色金属产品在进出口结构上的矛盾依然突出，全年我国有色金属整体进出口贸易额增幅回落。2012年我国有色金属进出口贸易总额1664.31亿美元，比上年增加了60.31亿美元，同比增长3.76%，增幅比上年回落24.31个百分点。再加上主要有色金属产品价格大幅降低，2012年有色金属行业业绩明显下滑。据国家统计局数据显示，2012年1-11月，有色金属采选业主营业务收入累计增速18.03%，利润增速同比下降2.25%，有色金属冶炼及压延加业主营业务收入累计增速14.09%，利润增速下降18.08%。? 2013年，有色金属行业经济效益有望改善，行业利润降幅将缩小甚至有实现利润正增长的可能性。首先，国家