建筑型材需求与毛利率双降工业型材与铝板带箔业绩齐增.pdfVIP

铝加工行业2017年前三季度业绩点评 建筑型材需求与毛利率双降，工业型材与铝板带箔业绩齐增 ——铝加工行业2017年前三季度业绩点评 工商企业部 何阳 摘要：在交通工具轻量化、高端装备制造业发展、电子信息制造业回暖的背景下，我国 工业型材、交通工具用铝型材、交通工具用铝板材、电子铝箔材需求较快增长。2017年前 三季度，工业型材企业业绩有所改善，营业总收入同比增长23.68%，利润总额同比增长 10.07%；铝板带箔企业业绩明显改善，营业总收入同比增长 18.58%，利润总额同比增长 184.84%。建筑型材因行业集中度较低，竞争激烈，叠加房地产及建筑行业投资增速回落， 建筑型材需求与毛利率趋于下降。前三季度，建筑型材企业营业总收入同比增长 14.77%， 利润总额同比下降58.69%。铝加工行业整体债务负担较轻，前三季度有息债务规模有所下 降，债务结构以短期有息债务为主；经营活动净现金流和现金收入比有所下降；流动比率和 速动比率提升，EBIT利息保障倍数下降，短期偿债能力增强，长期偿债能力有所降低。 在交通运输工具轻量化和工业型材高端化发展的趋势下，2017年前三季度，我国铝材 产量和消费量较快增长，增速略有下降 ，建筑型材加工费处于历史较低水平 2017年前三季度，我国铝材产量4696.30万吨，同比增长8.58%；铝材表观消费量 4405.57万吨，同比增长8.92%。受房地产建筑行业投资增速下降、建筑型材需求下降等因 素影响，铝材表观消费量增速同比下降5.27个百分点。我国汽车铝材渗透率较低，根据工 信部统计数据，预计未来汽车用铝将由2015年的200万吨增加到2020年650万吨，年均需 求增量90万吨；航空市场用铝量有望在2020年达到200万吨，年均需求量40万吨。未来， 汽车、航空、高铁、城轨、地铁用铝的增加将带动工业铝型材和铝板材需求量较快增长。 图1：我国铝材产量与同比增速 图2：2016年以来佛山电泳铝型材价格走势 资料来源：Wind资讯，东方金诚整理 资料来源：Wind资讯，东方金诚整理 铝加工行业产品采取 “铝价+加工费”的方式定价，加工费及产品毛利率通常从高到低 依次为“电子铝箔工业型材冷轧铝板热轧铝板建筑型材铝合金锭”。前三季度，铝型材 价格由年初的17850元/吨上涨至20980元/吨，涨幅17.54%，电解铝价格由年初的12780 元/吨上涨至16150元/吨，涨幅26.27%；铝材价格涨幅低于电解铝成本涨幅8.73个百分点。 2017年3月以来，佛山电泳铝材与长江有色市场电解铝均价价差一直维持在4800元/吨左 右，显示以电泳铝材为代表的建筑型材加工费处于历史较低水平。 1 11 / 铝加工行业2017年前三季度业绩点评 图3：2014年以来电泳铝材与电解铝价差 资料来源：Wind资讯，东方金诚整理 受益于下游需求稳定增长，铝材销量提升，铝加工企业收入和利润较快增长，工业型 材与铝板带箔企业收入利润均实现较快增长；建筑型材因需求下降、加工费降低，企业利 润降幅较大；铝板带箔企业随着汽车、航空板材需求增加、电子制造行业回暖，收入较快 增长，利润总额大幅增长 2017年前三季度，铝加工企业实现营业总收入868.37亿元，同比增长21.10%；利润总 额78.18亿元，同比增长33.52%；毛利率均值 14.03%，同比略下降0.39个百分点，毛利率 基本稳定，与铝加工行业通常采取 “铝价+加工费”的盈利模式有关。其中，工业型材企业 收入与利润增速表现较好；建筑型材因需求下降、加工费降低，利润降幅较大；铝板带箔企 业随着汽车、航空板材，电子制造行业回暖，收入较快增长，利润总额大幅增长；其他企业 为废铝再生和铝晶粒细化剂企业，收入快速增长，