金融工程与衍生品研究-中国债券信息网.PDFVIP

金融工程与衍生品研究 2009 年7 月13 日星期一 第128 期 债市研究 分析师：李建朋 电 话：010 推荐杠铃式投资策略 E-MAIL：lijianpeng@ 周报（7.6 －7.10 ） 核心观点： 央行票据（按周）加权平均收益率曲线 1.5 上周公布的宏观经济数据进一步预示经济企稳回升，市场信 心开始逐步恢复，信贷持续活跃。作为受金融危机影响较为严 1.4 重的对外贸易方面，也出现好转的迹象。 1.3 信贷增长迅猛，存款出现活期化趋势，货币流通速度加快， 1.2 资金开始从无风险资产流向风险股市、楼市等风险收益较高的 1.1 资产。货币市场利率先于货币政策出现调整。 1 建议杠铃式投资策略。配置短期限债券和长期债券。首先， 0.9 在收益率曲线上移并且扁平化的过程中，杠铃式策略优于梯形 相关报告： 策略和子弹型策略；其次，短期债券由于临近到期，受时间价 2009-1-5 值θ的影响更大（参见半年报），收益率远端和近端上移的幅度 掘金高信用等级、短久期债：债券周报 反而最小；最后，商业银行作为长期债券有稳定需求方（资金 2009-2-10 配置型需求），在存款活期化的趋势下，资金成本下降息差加大， 再论利率平稳期债券市场的投资机会 对长期国债需求使得国债收益率曲线远端上行空间有限。 2009-2-17 经济回暖预期，信用债券的盛宴 建议关注地产行业的债券。随着宏观经济回暖，房价和股价 最先回升，房地产企业的盈利能力增强，之前发行的高票息债 2009-4-1 债市离系统性风险，还有多远？ 券的吸引力也将增加。此外，房地产企业存在信用评级上调的 机会。 2009-4-28 资金面的支撑在弱化，收益率上行是趋势 2009-7-1 通胀预期，利差收窄带来投资机遇 立信以诚 财达于通 请务必阅读最后一页重要的免责声明 债市研究 1. 宏观经济 上周公布的宏观经济数据进一步预示经济企稳回升，市场信心开始逐步恢复，信贷持续 活跃。特别的，作为受金融危机影响较为严重的对外贸易方面，也出现好转的迹象。国家统 计局7 月9 日公布的数据显示