中美大类资产的长跑赛：股市更强.pdfVIP

[Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略专题报告 2018 年01 月30 日 [Table_Title] 相关研究 中美大类资产的长跑赛：股市更强 [Table_ReportInfo] 《业绩为王，谁会更强?——2018 年企业 盈利展望》2017.12.29 [Table_Summary] 《价值龙头携手成长龙头——论2018 年 投资要点： 市场风格》2017.12.19 《PPT：港股在慢牛途中——2018 年港 股投资策略2017.12.12  核心结论：①1802-2012 年美国股票名义年化收益率为8.1% ，长债为5.2%、 短债为4.2% ，黄金为2.1%。持有期达到20 年时股票风险小于债券。 ②2000-17 年A 股等额投资名义年化收益率为 13.2%，上海房产为12.1%， 全国房产为7.8% ，上证综指为5.8% ，CRB 指数为3.6% ，10年期国债为3.4%。 ③美股历史数据显示对冲基金跑赢指数不容易，而A 股却截然相反，这源于 [Table_AuthorInfo] A 股散户占比高。  回顾美国两百年历史，股市长跑占优。①回顾美国两百年历史，股票长期收 益率高于其他资产。对比分析 1802-2012 年美国大类资产年化收益率，考虑 利息再投资的情况下，股票、长期国债、短期国债、黄金、美元的名义年化 收益率分别为8.1%、5.1%、4.2%、2.1%、1.4%，美国股票在长期的收益 率远超过其他的大类资产。②持有期达到20 年，股票的风险低于债券。从标 准差来看，当持有期拉长到20 年时标准差分别为0.025 、0.030、0.025 ，股 票风险已经低于债券。从持有期最低收益率来看，当持有期限拉长至20 年时 最低实际收益率分别为1.0%、-3.1%、-3.0%，股票的最低收益不仅高于债 券，而且是正值。  中国大类资产对比，长周期A 股占优。①2000 年来，A 股收益率不比房市 差。考虑数据的齐全性，分析2000-2017 年期间我国大类资产的收益率，房 分析师:荀玉根 地产、股市、大宗商品、债市名义年化收益率分别为7.8%、5.8%、3.6%、 Tel:(021 3.4% ，扣除通胀后实际年化收益率分别为5.5%、3.5%、1.4%、1.2%。我 Email:xyg6052@ 们更深入地分析房市和股市的收益率，2000-2017 年上海房价名义年化收益 证书:S0850511040006 率达12.1%，A 股等额投资为 13.2%，A 股等量投资为9.9% ，A 股（流通市 分析师:李影 值加权）为8.2% ，A 股等额投资策略年化收益率超过上海房价涨幅。②A 股 Tel:(021)23154117