公路，航空，铁路运输行业：中外对比看交通，量可上，价可涨.pdfVIP

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2018-02-07 发布于北京
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公路，航空，铁路运输行业：中外对比看交通，量可上，价可涨.pdf

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证券研究报告 2018 年1 月26 日公路、航空、铁路运输中外对比看交通：量可上，价可涨观点聚焦目标 P/E (x) 投资建议股票名称评级价格 2018E 2019E 南方航空-A 推荐 13.40 13.4 11.1 近期民航局相继出台了改善准点率和提价的政策，发改委也将铁路货运运价浮动范围从 10%上调至 15% ，同时铁路普客提价或渐东方航空-A 中性 7.50 18.5 15.4 行渐近，本篇报告试图通过中外对比，给出5-10 年内行业增长、中国东方航空-H 推荐 7.50 12.0 10.0 运输方式结构性变化以及价格走势的长期逻辑。投资建议为区间吉祥航空-A 推荐 19.60 18.0 14.2 交易三大航（虽然行业有望量价齐升，但油价高企将制约短期盈中国民航信息网络-H 推荐 28.00 19.0 16.0 利和估值）、推荐吉祥航空（受益行业量价齐升、股权激励彰显信广深铁路-A 推荐 6.50 24.2 28.6 心）、广深铁路（唯一铁路客运公司）和大秦铁路（运量和运价有广深铁路-H 推荐 6.10 19.6 23.2 望超预期）。大秦铁路-A 推荐 11.90 9.9 10.2 宁沪高速-A 推荐 11.49 12.9 11.9 理由深高速-A 推荐 11.91 11.0 9.7 深圳高速公路-H 推荐 10.18 7.7 6.8 客运：1 ）参考美国70 年代和日本80 年代（中国人均GDP 对应），客运市场将进入消费升级红利期，未来10 年整体客运周转量年增速将保持在 5%以上；2 ）航空有望量价齐升：过去十年，中国航空客运周转量CAGR 为13%，即使在高铁冲击的过去五年，航空在国内客运市场占比也提升了9ppt 至21% ，且从世界各国来看，过去十年航空在客运市场中都在获得市场份额；价格上，过去五年在行业客座率持续提升之下航空票价持续下降，主要源于竞争格中金一级行业交通运输局恶化，在民航局供给控制和票价市场化政策推动下行业有望在未来两三年持续提价；3 ）铁路关注普客和高铁提价：过去五年在