PTA月报：成本端影响关键，2月PTA上行谨慎.pdfVIP

华泰期货|PTA 月报 2018-01-29 华泰期货研究所 能源化工组 成本端影响关键，2 月PTA 上行谨慎 孙宏园 PTA 研究员  021  sunny@ 本期摘要： 从业资格号：F0233787 1. 受国际油价强势上涨以及成本PX 重心持续上移等因素提振，2018 年1 月PTA 投资咨询号：Z0000105 期货震荡攀升，延续自17 年11 月以来的涨势。现货在装置恢复以及下游聚酯产销拖累下 涨势受限，导致期现价差持续攀升，5 月合约与主流现货价差由12 月底贴水200 左右回 升转为升水66。 2. 在国际油价持续攀升及PTA 新老装置逐步恢复等双向推动下，1 月亚洲PX 强势 上行，带动PX-石脑油价差持续走扩。2、3 月份PX 有少量检修计划，且有沙特134 万新 装置的补充，大量去库要到集中检修的二季度。 3. 1 月PTA 现有装置检修与老装置恢复并行，自身基本面供需基本平衡，现货加 相关研究： 工费从1000 元上方回落至800 元附近。2-3 月PTA 现有装置检修计划较少，且有嘉兴石 化二期二线110 万新装置补充，而下游聚酯春节正常季节性检修，2-3 月PTA 大概率累库， 产量释放PK ，2018 年PTA 前松后 加工费有压缩预期。 紧 2017-12-22 4. 2018 年1 月聚酯负荷高位回落，但依旧处在较高位置，因终端织造负荷季节性 下滑缓慢。2 月由于新增聚酯产能体现较少且春节期间终端织造降负及现有聚酯装置季节 织造淡季延迟，PTA 短期有支撑 性检修，聚酯对PTA 需求季节性下滑趋势，3 月关注节后终端织造及聚酯开工回复情况。 2017-07-03 整体来看，2-3 月PTA 现有装置检修计划较少，且有110 万新装置补充，而下游聚酯 17 年PTA 重心上移但空间有限 春节季节性检修，PTA 自身基本面大概率累库。对期货主力05 合约来说，前期基差修复 2017-01-02 主要靠成本PX 持续上移推动，聚酯和终端短期正反馈缺乏，因此TA 单边持续上涨需谨 慎，关注国际油价及聚酯产销变动情况。 策略上，观望 风险方面，无 华泰期货|PTA 月报 PTA 走势回顾： 2017 年PTA 先抑后扬，重心较2016 年有所上移。春节过后，聚酯产销跟进乏力、加之国 际油价持续下跌，PTA 一路下探并回吐了16 年四季度以来的所有涨幅，直到7 月才在自身 装置重启延迟、聚酯高负荷下止跌回升，9-10 月受几套装置重启压力相对滞涨，11 月装置 重启落实不顺利