保险灰犀牛系列之三：寿险公司保费收入的增长模式分析.pdfVIP

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2018-02-07 发布于北京
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保险灰犀牛系列之三：寿险公司保费收入的增长模式分析.pdf

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Tabl e_BaseInfo Tabl e_Title 2018 年01 月28 日行业分析保险证券研究报告保险灰犀牛系列之三：投资评级领先大市-A 寿险公司保费收入的增长模式分析维持评级 ■寿险营销员渠道人海模式的终结 Tabl e_FirstStock 首选股票目标价评级（1）寿险营销员人数居全球第一。在寿险行业加强银保监管之后，2014 年至2017 年寿险行业个险业务迎来高速发展，其主要驱动力是营销员规模的快速增长，2017 年全行业营销员人数达到801 万人，较2014 年增长1.4 倍。到2016 年我国每万人营销员人数达到48 人，远超同期 Tabl e_Chart 美国34 人/万人。我们认为与海外发达保险市场相比，我国寿险营销员规模已经达到很高水平，行业表现未来增长空间有限。保险沪深300 （2）营销员成本创历史新高。寿险营销员规模的高速扩张带来营销员成本持续增长，A 股四家上市保险公司平均手续费及佣金支出占营业支出比例自2013 年的7%提升至2017 年前三季 105% 度的13% 。假设营销员每人每月成本为7000 元，那么2017 年保险营销员成本占当年新单保费 87% 69% 的比例达到44% 。 51% （3）开门红保费负增长倒逼人数驱动向产能驱动转型。2018 年寿险开门红个险新单大幅负增