2017年12月份及全年工业企业利润点评：供给侧结构性改革支撑工业企业利润增长.pdfVIP

2018 年 1 月 27 日 宏观经济 供给侧结构性改革支撑工业企业利润增长 ——2017 年 12 月份及全年工业企业利润点评 宏观点评  事件： 2018 年1 月26 日国家统计局发布数据，1-12 月份全国规模以上工业企业利润总额 首席经济学家 同比增长21% ，增速较 1-11 月份回落 0.9 个百分点。12 月份利润总额当月同比增长 潘向东 (执业证书编号：S0280517100001) 10.8%，增速较11 月份回落4.1 个百分点。  2017 年工业企业利润增速创6 年来新高 12 月工业企业利润同比增速（10.8%，11 月为14.9%）回落较多，为全年最低增速， 首席宏观分析师 尽管12 月工业生产同比增速回升0.1 个百分点，但一方面由于2016 年同期基数抬升太 刘娟秀 (执业证书编号：S0280517070002) 快，另一方面，12 月PPI 进一步回落，经测算，因出厂价格涨幅回落，12 月主营业务 010 收入环比少增723.4 亿元，两者共同作用导致 12 月单月工业企业利润回落。1-12 月工 liujuanxiu@ 业企业利润总额同比增速较 1-11 月小幅回落0.9 个百分点，2017 年全年工业企业利润 总额同比增长21% ，创2012 年以来最高，比2016 年提升12.5 个百分点，规模以上工 业企业主营业务收入利润率为6.46% ，比上年提高0.54 个百分点，工业企业经营效益明 显改善，运行质量进一步提高，主要得益于供给侧结构性改革的深化。 相关研报  供给侧结构性改革下，工业企业利润结构分化 宏观报告：2018 年人民币汇率是贬是升 分三大门类看，2017 年采矿业盈利显著改善。分企业类型来看，2017 年国有企业 利润增速较2016 年提升38.4 个百分点，得益于供给侧结构性改革和国企改革，去产能 还是稳？【新时代宏观深度分析】 导致钢铁、煤炭、石油等价格上涨，企业盈利回升，进而推动国企利润的改善；而国企 2018-1-23 改革有效推进提质增效和央企重组，优化了国企结构，提高了经营效益。尽管整体工业 宏观报告：【新时代图解宏观】12 月份 企业利润增速有较大回升，但结构分化十分显著，具体体现在上游利润改善程度好于中 70 个城市中 57 个城市房价环比上涨— 游，中游利润改善优于下游。从上中下游行业利润增速来看，原材料价格上涨，最先受 —宏观经济周度观察第25 期 益的是上游煤炭、石油、有色等行业，上游涨价逐渐向中游传导，改善中游行业利润， 2018-1-22 下游利润收到挤压。而随着供给侧结构性改革和环保限产对原材料涨价的影响边际减弱， 宏观报告：人民币相对强势，外汇储备延 上中游企业利润涨幅逐渐收窄，下游受需求制约依然不景气。 续增长——2017 年 10 月份外汇储备点  降成本、去杠杆推升企业利润 评 2017 年每百元主营业务收入中的成本和费用较2016 年降低，根据测算，成本和费 2017-11-7 用的减少对2017 年利润增长的贡献率为40.2% 。2017 年企业去杠杆取得一定成效，规 宏观报告：表外融资和企业中长贷双升， 模以上工业企业资产负债率比上年降低 0.6 个百分点，企业资产负债表的修复也是导致 利润改善的原因之一。从部分高资产负债率行业来看，钢铁、煤炭、石油等行业资产负 M2 反弹——2017 年9 月份金融数据点 债率有不同程度的降低，但仍处于一个较