2018年1月份宏观经济数据预测：货币“收短放长”整固市场和经济.pdfVIP

证券研究报告/宏观研究 / 数据预 日期：2018 年1 月31 日 测 货币“收短放长”整固市场和经济 ——2018 年1 月份宏观经济数据预测 分析师：胡月晓  主要观点： Tel：021 胡月晓 1 月份宏观数据预测：CPI 1.6，PPI4.2，出口15.8，进口21.4，顺 E-mail：huyuexiao@ 差500 （USD）亿，M2 8.5，M1 11.0，新增信贷20000 亿，信贷余额 SAC 证书编号： S0870510120021 huyuexiao@ 12.5，工业7.5，消费10.0，投资7.5 （1-2 月）。 市场普遍看法：经济短期偏弱、长期平稳 年度数据公布后，实际上各机构对经济前景的信心都已有所增强，因 此近期市场对经济前景的信心，实际上正处于上升期。机构间对当期 经济运行看法存在较大差异，机构间对经济感受差异较大。12 月份 的实际经济数据表明，中国经济强劲程度超出市场预期。长期看，经 济平稳预期仍是市场主流，市场对经济并不悲观。 楼市价格下行成趋势 在楼市调控政策影响下，市场由分化逐渐合一，一、二、三线楼市价 格先后转向下行。从楼市价格演化态势看，一线城市限制最为严厉， 价格调整也最先发生。市场一度认为，一线由于具备较好的支撑基础 价格将能维持，而二、三线城市由于人口和经济要素变化原因，房价 将率先下跌。中国楼市的这一预期并没有出现，伴随政策影响的持续， 各地楼市价格皆发生调整，调整先后次序主要受政策左右。 投资回落制约经济回升 自2017 年下半年起，中国投资增速又进入一轮缓慢下台阶进程。这 一轮投资增速的下移，主要受货币环境影响。货币偏紧对当期投资进 度产生了制约，使得投资进度变慢。但随着货币偏紧状态的常态化， 投资进程将恢复正常，投资增长将企稳，并略有回升。另外的二个影 响因素我们先前就有提及：环保升级、库存回升周期结束，但这2 个 因素仅是短期扰动因素，并不具延续性。 货币“收短放长”整固股市和债市 从经济逻辑上看，在中国经济转型时期，紧货币并不构成中国股市制 约因素。随着未来投资的企稳，中国经济稳中偏升态势将愈加明显， 经济稳中偏升局面将造就中国股市持续向上基础。公开市场操作和降 准操作的组合，在货币市场构成了“收短放长”的完美组合。央行货 币投放“收短放长”，有利于稳定货币预期，压低长端利率，促进长 期投资，增加经济增长潜力。货币增