2月份大宗商品月报：能源价格高位运行，钢价或迎小幅上行.pdfVIP

宏观月报 2018 年1 月31 日 宏观研究报告 2月份大宗商品月报 证券分析师 能源价格高位运行，钢价或迎小幅上行 魏伟 1 月仹，大宗价格大多上涨。能源方面，原油价格持续上涨，煤炭价格维持高位；金属方面， 投资咨询资格编号:S1060513060001 电话 021 铜价小幅回调，而螺纹钢价格继续回落；农产品方面，大豆价格明显反弹，而玉米小麦价格 邮箱 WEIWEI170@PINGAN.COM.CN 持续反弹；黄金价格受弱势美元影响而继续上行。电厂日耗接近高位，同时库存破位下行， 陈骁 需求强劲下供需面持续偏紧。动力煤价格受长协限制或长期维持高位；原油库存下行难改， 投资咨询资格编号:S1060516070001 我们预计油价短期或高位震荡。钢铁冬储需求或延后到来，2 月钢价或小幅上行；铁矿石价格 电话 010 或继续下行，焦煤走势或强于焦炭；铜库存大幅上行后需要消化，2 月铜价高位震荡概率大。 邮箱 CHENXIAO397@PINGAN.COM.CN 此外，预计金价在美元指数存较大概率修正的背景下，或面临回调。 研究助理  能源：煤价或长期维持高位，油价或高位震荡 薛威 煤炭：2 月动力煤价格或维持高位，焦煤价格或缓慢上行。目前煤炭供给侧仍趋紧，且海外供 一般从业资格编号:S1060117080079 应周期较长；电厂日耗接近高位，同时库存破位下行，说明了在需求强劲下供需面持续偏紧。 电话 021 邮箱 XUEWEI092@ PINGAN.COM.CN 尽管国内长协压制了煤价的上行空间，但空间的压缩势必带来时间的延长，煤价或长期维持 目前的高位。煤价长期高位或影响焦煤价格走势，尽管焦炭供需面仍偏松，但恐难以改变焦 煤价格持续缓慢上行的态势。预计2 月仹动力煤价格或继续维持高位，焦煤价格或缓慢上行。 本报告仅对宏观经济进行分析，不 原油：美原油库存继续下行，原油价格或高位震荡。美国原油库存下行、美钻井平台数回落、 包含对证券及证券相关产品的投资 OPEC 原油出口回落加剧了全球原油供需紧张格局。尽管成品油库存有所回升，但库存水平 评级或估值分析。 距高位仍有空间，难以有效抑制油价上涨。土耳其与叙利亚库尔德的冲突加剧中东局势或助 请通过合法途径获取本公司研究报 推油价上行。联系到距离6 月OPEC 与非OPEC 产油国中期限产评估会议越来越近，加上目 前油价接近中东各国财政平衡所需位置，预计2 月原油价格或高位震荡，涨势或趋缓。 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研  工业金属：冬储到来时点延后，钢价或小幅上行 究报告尾页的声明内容。 钢材：冬储延后影响钢价反弹时点，铁矿石价格或持续走弱。在当前价位上，钢厂与贸易商 的冬储意愿幵不很强，钢价继续小幅下行后，冬储意愿或有所增强。从库存水平来看，螺纹 钢价格继续下行空间恐不大，2 月随着冬储意愿增强，螺纹钢价格或小幅上行，但要达到前期 高位难度不小。另外，铁矿石价格在 1 月小幅回调，预计2 月跌势大概率将延续；焦煤与焦 炭库存有所下行，且焦煤库存接近底部。考虑到焦炭供需面偏松格局短期难改，焦炭价格或 继续震荡走弱，焦煤价格在煤炭价格长期维持高位的预期影响下，大概率持续缓慢上行。